人民幣展望2026丨多重因素助衝高 大行估最強見幾多?

在岸人民幣(CNY)滙率過去一年經歷顯著的回暖之旅，從年初的約7.3水平一路攀升，至2025年底更升破7算大關，累計升值約4.43%，終結了2022至2024年連續3年兌美元貶值的趨勢，並創5年來最大年度升幅。這不僅得益於中國經濟穩步復甦的內生動力，更與全球宏觀環境的轉變密不可分。

美國聯儲局在2025年內多次減息，將聯邦基金指標利率從高位逐步降低至3.5厘至3.75厘區間，導致美滙指數(DXY)從年初的109回落至98附近，壓低美元的相對吸引力。同時，中美貿易摩擦出現緩解跡象，美國總統特朗普與中國國家主席習近平的通話及後續峰會成果，為雙邊關係注入正面預期，減輕關稅壁壘對中國出口的衝擊。此外，國內引導貨幣升值，人民銀行通過中間價的持續偏強定價，展現出堅定的穩定滙率意圖，強化市場對人民幣的信心。

展望2026年，人民幣走勢預計將延續穩中趨強的格局，多間國際投行和機構一致看好其升值空間，甚至預測滙率將觸及6.7至6.8區間。這是源於多重利好因素的疊加，首先，美元的結構性疲軟將持續。聯儲局預計在2026年進一步減息，通脹黏性雖存，但經濟下行壓力將促使其維持寬鬆基調，美滙指數料跌至90至95水平。其次，中國經濟政策將更注重內需拉動，新一輪5年規劃開局之年，人行或推出財政擴張措施，包括10個基點的政策利率下調及針對消費、養老金的長期支持，預計GDP增長維持在4.1%至接近5%。此外，人民幣國際化進程加速，點心債市場擴張及離岸融資成本優勢，將吸引更多資本流入，企業外滙存款累積達1720億美元，為結滙需求提供彈藥。然而，風險亦存，包括若全球地緣政治惡化或中國房地產復甦遲緩，人民幣可能面臨短期波動。

總體而言，2026年人民幣升值幅度有望高達5%，不僅利好進口成本降低及消費者購買力提升，更將緩解貿易順差壓力，促進經濟結構優化。本文將深入剖析各大機構對2026年人民幣走勢的預測。

人民幣展望2026丨高盛:出口強勁支撐人民幣

高盛表示，中國出口表現強勁將為人民幣提供支撐，同時預期內地更傾向於運用其他政策工具提振經濟，而非採取貨幣貶值策略。

該行提到，中美貿易摩擦有紓緩跡象，而內地可能推出更多政策刺激經濟，較大機會在2026年第一季出現。鑑於最近人民銀行定出的中間價持續偏強，都有利人民幣走勢向好。

高盛又認為，人民幣被低估25%，其升值幅度將超過遠期合約所顯示的定價。而過去數月，人民銀行的表述在「韌性」與「彈性」之間交替出現，該模式暗示該行可能傾向於更強的人民幣滙率，但仍希望避免過快升值，預測人民幣升值將循序漸進且受控，在岸人民幣兌美元未來3個月、6個月及12個月目標價將分別為6.95、6.9及6.85。

人民幣展望2026丨大摩:短期續升 惟通縮或構阻力

看好人民幣滙價前景的大行不只有高盛，摩根士丹利指出，中國出口強勁且美元疲軟，預計人民幣兌美元在岸價今年首季將觸及6.85，然後於今年底以7收官；2027年料將加速升抵6.8。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強等人指出，預料人民幣短期內還有進一步上漲空間，然而，鑑於通縮因素和美元反彈可能會在下半年構成阻力，大摩的今年底人民幣目標價仍略低於市場預期。

大摩指出，今年中國通縮可能會持續，儘管或有所減弱，進而繼續抑制實際有效滙率並支撐出口。人民幣快速升值可能仍不受青睞，當經濟仍面臨通縮壓力時，本幣快速升值或會削弱可貿易部門的名義收入基礎，並通過進一步降低進口價格來強化低迷的價格預期，因此過早製造強勢貨幣可能會阻礙而非促進再平衡的過程。

人民幣展望2026丨美銀:多項利好因素推動

美國銀行認為，中國出口表現強勁，中美貿易摩擦較預期溫和，兩者在2026年會繼續推動人民幣向好。而美元走軟，加上內地將推出更多刺激措施，人民幣可望雙重受惠，料2026年人民幣將升值至6.8。

美銀認為，人民銀行此前明顯容許人民幣中間價定價更強，加上人民幣國際化穩步進展，可以吸引更多投資者買入人民幣，相信未來點心債發行會更活躍。

人民幣展望2026丨花旗料波動性增 整體偏向升值

花旗認為，今年人民幣波動性可能上升，但整體偏向升值。中國推進人民幣國際化和緩和貿易緊張局勢的目標或支撐人民幣走強，預計人民幣兌美元將在未來3個月可能在6.9左右波動，並於未來6至12個月升值至6.8。

該行稱，央行可能已部分通過影響滙率來錨定外部波動下的預期，這種策略在今年可能不再必要，可能會「有管理的升值」。

人民幣展望2026丨德銀:中央或允許進一步升值

德意志銀行表示，中國2026年可能允許人民幣兌美元進一步升值，而滙率走強對出口的影響料有限。預計2026年人民幣將升向每美元兌6.7至6.8元人民幣的區間，主要驅動因素包括政策推動國際化進程、貿易結算規模擴大、資本賬戶逆差收窄，以及中美利差縮小。

儘管近期人民幣兌美元及CFETS籃子貨幣走強，但人民幣仍顯著低估；德銀的外滙模型顯示，當前人民幣兌美元滙率低於2005年滙改時的水平，即使2026年人民幣升值4%至5%，CFETS籃子指數也僅略高於100，仍低於2024年末的近期峰值。

人民幣展望2026丨野村:以升值削貿易順差非最佳策略

野村外滙市場策略全球主管陳立偉指出，鑑於美元大致回穩，預期人民幣2026年初不會顯著走強，但隨着美元其後轉弱，人民幣2026年底兌美元料轉強至6.8。資金流入中國股市加上出口商滙款，都有利人民幣滙價。

野村證券中國首席分析師陸挺表示，過去幾年，北京在彌合貿易和出口兩大鴻溝方面做了很多工作，然而，2025年下半年國內需求再次顯著惡化，首11個月貿易順差突破1萬億美元。目前，市場關注的焦點是北京是否會允許甚至人為推動人民幣升值以應對這一困境。

野村認為，人民幣在中國貿易順差激增中所扮演的角色非常有限。2021至2025年，人民幣兌一籃子貨幣升值3 %，而同期中國出口增長44.8%。正是實際滙率(考慮可貿易商品價格差異)而非名義滙率，使中國出口商受益於國內物價下跌而海外通脹上升，從而提升競爭力。如果北京在不採取有效措施穩定房地產市場和消費的情況下，允許甚至鼓勵人民幣升值，出口增長放緩可能會加劇中國的通縮，甚至可能導致人民幣再次面臨貶值壓力。

野村說，利用人民幣升值來減少貿易順差可能並非北京的最佳策略。相反，北京應該透過結束通縮來提高「人民幣實際滙率」。這要求北京果斷加大政策力度，清理房地產領域錯綜複雜的欠款，並在未來幾年內理順房地產市場亂象。

人民幣展望2026丨渣打料上半年7附近徘徊

渣打預計，美元兌人民幣滙率將在今年上半年徘徊在7附近，之後在年底達到6.85。

渣打稱，鑑於季節性因素的轉變以及官方媒體對「單邊升值押注」的警告，人民幣上半年升值速度可能會放緩。然而，包括出口可能持續強勁、美元兌人民幣利率差收窄以及人民幣國際化進程再度推進等基本面因素，應會支撐人民幣今年兌美元走強。

人民幣展望2026丨澳新:復甦仍弱 限制反彈空間

澳新銀行稱，市場情緒轉向看好人民幣，資本已恢復流入，在美國聯儲局減息和美元貶值周期下，大量的貨物貿易順差部分進行結滙，進而推升人民幣滙率，2026年底人民幣或升至6.95。不過，中間價定價顯示人民銀行不希望滙率升值過快，由於美滙已明顯回落，相信未來中間價不會再如月前定在較市場預期偏強水平，加上短期來看，內地經濟復甦力度仍然偏弱，將限制人民幣升值速度。

人民幣展望2026丨中金:是時候允許進一步升值

中金公司首席策略師繆延亮認為，目前是政府應該允許人民幣進一步升值的時候，將有助於增強消費者購買力，並緩和貿易緊張局勢。而現在時機尤其有利，因為美元可能正步入一段長期疲軟期，而中國製造業的競爭力愈來愈強。

曾任中央外滙業務中心首席經濟學家的繆延亮稱，亞洲各國的經驗以及中國自身的歷史表明，貨幣走強能夠促進國內外需求更加平衡的增長。人民幣適度升值，有助於降低進口商品、能源和服務的價格，從而有效提高中國居民的購買力，不僅會刺激進口，還會促進國內產品的消費。他認為，人民幣升值會降低出口導向型低附加值行業的利潤，促使資本和勞動力流向面向國內市場的行業，還會減少貿易順差，降低全球貿易爭端風險，但提醒任何滙率改革和調整都應該循序漸進、謹慎行事。

星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡稱，美元轉弱、資金流入中國、中美關係改善，特別是早前國家主席習近平與美國總統特朗普通話後，人民幣顯著回升，而近期人民幣中間價偏強，均有助支持人民幣上升。不過，內地基本因素如近期的採購經理指數(PMI)數據仍非太理想，預期人民幣將會呈穩中向上態勢。

人民幣展望2026丨巴克萊料年底回落至7.25

不過，巴克萊銀行指出，強勢貨幣不是中國經濟的靈丹妙藥，也不是結束通縮的手段。它可能會通過降低進口成本加劇通縮壓力，儘管進口需求總體上有所下降。

該行對人民幣升值是否有助於刺激總支出存疑，反而認為中國需要的是針對家庭的更強有力的刺激措施，以促進總需求。預計人民幣在今年第四季將回落至7.25。

主要機構對2026年人民幣走勢的預測:

機構	2026年人民幣預測	主要觀點
巴克萊	7.25(第四季)	強勢貨幣非中國經濟靈丹妙藥，或降低進口成本加劇通縮
澳新	6.95	內地經濟復甦力度仍偏弱，將限制人民幣反彈空間
大摩	6.85(首季)；7(年底)	短期仍有上漲空間，惟通縮和美元反彈或在下半年構阻力
高盛	6.85	中國出口表現強勁將為人民幣提供支撐
渣打		上半年升值速度料放緩，出口續強支撐人幣走強
美銀	6.8	美元走軟，加上內地料推更多刺激措施，人民幣可望雙重受惠
花旗	6.8(6至12個月)	波動性或上升，但整體偏向升值
野村	6.8	以人民幣升值來減少貿易順差或非北京的最佳策略
德銀	6.7至6.8元區間	中央或允人民幣進一步升值，料滙率走強對出口影響有限
中金	-	政府是時候允許人民幣進一步升值
星展香港	-	內地PMI數據仍非太理想，料人民幣呈穩中向上態勢

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