納論神州: 經濟現回穩訊號 供需失衡仍在

內地經濟踏入第四季出現回穩訊號。9月份製造業採購經理指數（PMI）升至50.1，較8月份回升0.3個百分點，時隔兩個月重新返回擴張區間；非製造業PMI亦升1.2個百分點至50.2，顯示服務及建築活動同步改善。不過，今次回升主要由生產端帶動，訂單表現未有同步加快，經濟仍呈現「供強於需」的特徵，復...全文

納論神州: 中國出口顯韌性 內需待政策修復

內地經濟近期最值得關注的，並非單一數據好壞，而是外需與內需之間的分化仍然明顯。此前製造業採購經理指數呈現挑戰，消費及投資增長亦偏弱，但出口仍保持韌性，反映經濟目前仍由外部需求提供較強支撐，內需不足則成為復甦的主要制約。這種格局若要改善，關鍵仍在於政策能否進一步轉化為居民消費及企業投資動力。...全文

納論神州: 經濟供強於需 吼盈利前景好板塊

目前內地經濟數據仍呈現明顯的供需分化格局。工業生產有所加快，反映製造業仍具韌性。不過，零售及固定資產投資續見放慢，內需不足仍是經濟運行的主要掣肘。與此同時，海外市場正受到油價上升及債息抽高衝擊，環球金融環境趨向審慎，內地...全文

納論神州: 政策助攻物價升 內需復甦待驗證

內地近期政策部署與價格數據出現一些值得留意的變化。一方面，財政、金融及民生政策持續完善，另一方面，8月份通脹數據有所回升，顯示價格環境正逐步走出低位。不過，今次價格改善仍有部分來自能源等輸入性因素，內需能否形成更廣泛而持續的回暖，仍是判斷經濟復甦成色的關鍵。 政策層面正由短期穩增...全文

納論神州: 房策重塑規則 樓市穩中轉型

8月底內地房地產政策出現新一輪制度性調整，其意義已超越單純救市。多個部門集中推出相關措施，從商品房銷售、房地產信貸以至企業融資三方面重新整理制度框架，反映中央對房地產的政策思路，正由過去着重穩定短期銷售，轉向重塑行業長遠...全文

納論神州: 宏觀環境再定價 資金偏好防守股

近期環球金融市場的焦點，正由企業盈利及個別產業形勢，重新回到宏觀經濟基本面。通脹能否持續回落、主要央行何時轉向寬鬆、長期利率會否維持高位，以及地緣政治風險會否進一步衝擊能源與供應鏈，正逐漸成為左右各類資產價格的核心因素。...全文

納論神州: 內需不足 穩投資促消費成關鍵

內地數據陸續發放，參考最新7月份內地經濟數據，增長動力進一步呈現挑戰，生產、消費及投資均見壓力。國家統計局公布，7月份規模以上工業增加值按年增長4.5%，社會消費品零售總額僅升0.6%；今年首7個月固定資產投資按年下跌6...全文

納論神州: 人行寬鬆非放水 轉向精準傳導

踏入8月，人民銀行的政策取向愈見清晰：貨幣環境維持寬鬆，但操作方式已由「大水漫灌」轉向更講求精準度與傳導效率。從外滙儲備、黃金配置，到公開市場操作及貨幣政策訊號，均顯示人行現階段並非單純追求資金數量增加，而是希望在穩增長...全文

納論神州: 出口高增靠AI 外貿強勢有隱憂

內地7月份出口表現依然亮眼，以美元計價按年升23.9%，雖較6月的27%有所回落，仍高於市場預期，反映外需暫未出現明顯轉弱。不過，若深入拆解數據，今輪出口強勢並非全面開花，而是高度集中於人工智能（AI）相關電子產業及部分...全文

納論神州: 經濟轉向穩增長 增量政策待發

中央政治局於7月30日召開會議，研判目前內地經濟形勢及部署下半年經濟工作。與4月份會議相比，今次基調明顯出現微調，在肯定經濟轉型持續推進的同時，亦更坦率承認外圍環境複雜，以及內部需求仍然偏弱，反映決策層開始由偏重改革及結構調整，逐步回到兼顧穩增長的政策取向。市場關注的不再只是改革方向，而是未來...全文

納論神州: 內需未穩外圍動盪 復甦尚待提速

內地第二季經濟增長較首季放緩，累計本地生產總值仍錄得約4.7%增幅，反映整體經濟仍維持合理運行區間。然而，若深入分析各項數據，可見增長動力仍然存在挑戰，外需維持強勁，內需復甦步伐則相對緩慢，令經濟復甦基礎仍有待鞏固。...全文

納論神州: 外貿撐起增長 內需仍是考驗

內地今年上半年經濟表現較市場預期穩健，儘管外圍環境充滿不確定性，但整體增長仍維持合理步伐，出口、新興產業及服務業繼續成為主要支柱，亦帶動名義經濟增速回升，反映企業盈利及價格環境較去年有所改善。然而，若仔細分析各項經濟數據...全文

納論神州: 通脹動力換軌 AI接棒新引擎

內地6月份通脹數據反映物價結構正出現重要變化，過去一年推動生產價格上升的能源因素開始降溫，而人工智能（AI）產業鏈則逐步成為新的價格支撐力量。 與此同時，消費端需求仍然偏弱，令通脹升勢未能全面...全文

納論神州: 資金聚焦科技潮 內需增長待鞏固

踏入下半年，全球金融市場的焦點已由減息預期逐步轉向增長與通脹之間的再平衡。美國聯儲局6月議息會議一如市場預期維持利率於3.50%至3.75%不變，雖然最新經濟預測及利率點陣圖釋放偏鷹訊號，但筆者認為，在能源價格推動的輸入...全文

納論神州: 國策轉向「存量提質」 助城市更新

在上月底，國務院正式印發《城市更新「十五五」規劃》（國發【2026】12號）。這份重磅文件不僅標誌着內地城市建設徹底告別過去「大拆大建」的盲目擴張時代，正式步入「存量提質」的精細化深耕期，更從資本市場的角度，為投資者指明...全文

納論神州: 金融改革再提速 邁向市場化操作

2026陸家嘴論壇在上海召開，以「全球治理倡議下的金融發展與合作」為主題，適逢新「國九條」推出兩周年，監管層罕有地由人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監及外管局同步釋放政策訊號，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放及風...全文

納論神州: 通脹回暖訊號現 成本壓力惹關注

半年結前數據陸續公布，最新5月份內地物價數據反映經濟逐步走出過去數年的低通脹環境，但復甦步伐並不平均。消費物價維持溫和增長，工業價格則持續加速上升，顯示成本壓力正由上游向產業鏈傳導。 對市場而...全文

納論神州: 經濟增長放緩 有待內需接力

5月份內地經濟延續溫和復甦格局，但增長動力出現放緩跡象。最新採購經理指數（PMI）顯示，製造業景氣度回落至盛衰分界線，服務業則重返擴張區間，反映經濟仍維持增長，但內部結構分化依然明顯。 外圍方...全文

納論神州: 人工智能主導 資金追逐新動能

全球經濟正進入一個前所未有的分化周期，從近期主要經濟體的數據觀察，市場已不再以傳統經濟周期作為主導力量，而是逐步演變為由人工智能（AI）產業驅動的新格局。 簡單而言，與AI關聯度愈高的行業愈繁...全文

納論神州: 財策重心轉AI 基建經濟退場

內地4月份財政數據反映，中央政策取向正出現明顯轉變。過去依賴大規模基建刺激經濟的模式正在淡化，取而代之的是更重視科技、民生及產業升級的新方向。從收入結構、支出流向到地方發債節奏，都顯示財政政策已由「追求速度」轉向「講求質...全文