納論神州: 國策轉向「存量提質」 助城市更新

在上月底，國務院正式印發《城市更新「十五五」規劃》（國發【2026】12號）。這份重磅文件不僅標誌着內地城市建設徹底告別過去「大拆大建」的盲目擴張時代，正式步入「存量提質」的精細化深耕期，更從資本市場的角度，為投資者指明...全文

納論神州: 金融改革再提速 邁向市場化操作

2026陸家嘴論壇在上海召開，以「全球治理倡議下的金融發展與合作」為主題，適逢新「國九條」推出兩周年，監管層罕有地由人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監及外管局同步釋放政策訊號，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放及風...全文

納論神州: 通脹回暖訊號現 成本壓力惹關注

半年結前數據陸續公布，最新5月份內地物價數據反映經濟逐步走出過去數年的低通脹環境，但復甦步伐並不平均。消費物價維持溫和增長，工業價格則持續加速上升，顯示成本壓力正由上游向產業鏈傳導。 對市場而...全文

納論神州: 經濟增長放緩 有待內需接力

5月份內地經濟延續溫和復甦格局，但增長動力出現放緩跡象。最新採購經理指數（PMI）顯示，製造業景氣度回落至盛衰分界線，服務業則重返擴張區間，反映經濟仍維持增長，但內部結構分化依然明顯。 外圍方...全文

納論神州: 人工智能主導 資金追逐新動能

全球經濟正進入一個前所未有的分化周期，從近期主要經濟體的數據觀察，市場已不再以傳統經濟周期作為主導力量，而是逐步演變為由人工智能（AI）產業驅動的新格局。 簡單而言，與AI關聯度愈高的行業愈繁...全文

納論神州: 財策重心轉AI 基建經濟退場

內地4月份財政數據反映，中央政策取向正出現明顯轉變。過去依賴大規模基建刺激經濟的模式正在淡化，取而代之的是更重視科技、民生及產業升級的新方向。從收入結構、支出流向到地方發債節奏，都顯示財政政策已由「追求速度」轉向「講求質...全文

納論神州: 信貸轉弱背後 經濟結構在變

人民銀行最新公布的4月份金融數據，反映內地經濟正處於轉型期中的微妙階段。新增人民幣貸款罕見錄得負100億元，不但遠低於市場預期，更較去年同期少增近3000億元；社會融資規模亦明顯放緩。表面上看，金融數據偏弱，但若深入拆解...全文

納論神州: AI熱潮撐出口 外貿高增藏挑戰

內地4月份外貿數據遠勝市場預期，出口與進口雙雙維持雙位數增長，反映全球需求短期仍具韌性。不過，在亮麗數字背後，真正推動這輪出口急升的，已不再只是傳統外需，而是人工智能（AI）投資熱潮、能源價格急升，以及全球供應鏈重新配置等多重因素共同作用。 全球科技供應鏈依賴中國...全文

納論神州: 內地經濟未轉弱 復甦基礎需鞏固

內地最新公布的4月份採購經理指數（PMI）顯示，經濟整體仍處擴張區間，但內外需求分化加劇，復甦基礎未算穩固。製造業PMI報50.3，略低於上月，仍處盛衰分界線之上；非製造業PMI跌至49.4，重回收縮水平，拖累綜合PMI...全文

納論神州: A股不缺錢 後市看內需及外圍

踏入4月下旬，整體市場氣氛維持平穩偏暖，資金面持續充裕，為各類資產價格提供支撐。不過，外圍局勢轉趨複雜，地緣政治與能源價格波動交織，令投資氣氛出現微妙變化，市場正處於內外因素拉鋸之中。 ...全文

納論神州: 外貿經濟具韌性 內需復甦仍滯後

國家統計部門早前公布今年3月及首季經濟數據，整體呈現「開局穩、結構分化」的格局。首季本地生產總值按年增長5.0%，較去年第四季加快0.5個百分點，反映外需帶動下經濟動能仍具韌性，但內需復甦步伐相對滯後，供求結構失衡問題仍...全文

納論神州: 油價急升帶動 通縮壓力漸緩解

3月份內地物價數據顯示，整體價格水平延續去年下半年以來的溫和回升趨勢。受中東局勢升溫及國際油價急升帶動，工業生產者出廠價格（PPI）按年上升百分之零點五，結束長達逾三年的跌勢。內地居民消費價格（CPI）按年升幅則維持約百分之一，在撇除春節錯位等季節性因素後，仍呈現穩步回暖。這意味通縮壓力正逐步...全文

納論神州: 財策取向偏審慎 成效關鍵在內需

「十五五」開局之時，國家經濟增長大致達標，但內需修復進程仍顯緩慢。固定資產投資及零售消費增長動力不足，房地產市場持續調整，加上居民資產負債表仍在修復，企業投資取態偏向審慎，令需求端復甦步伐受限。同時，價格水平偏弱，通縮壓力尚未完全消散，亦削弱企業盈利與投資意願。 ...全文

納論神州: 經濟政策轉向內需與創新驅動

在3月中旬，《國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》正式出台，為未來五年內地經濟發展定下方向。與過往以增長速度為核心的框架不同，今次規劃更強調質量與結構，標誌經濟政策由追求規模擴張，轉向提升效率與內生動力。...全文

納論神州: 內外需仍處結構調整過渡階段

3月中旬公布的金融與外貿數據，為觀察內地經濟提供新的線索。一方面，銀行信貸與居民融資需求仍呈現挑戰。另一方面，出口表現卻明顯回升。兩組數據形成鮮明對比，也反映當前經濟仍處於內外需求結構調整的過渡階段。...全文

納論神州: 穩增長與高質量發展並行

全國兩會公布的新一年經濟藍圖，為市場提供重要政策座標。《政府工作報告》提出全年經濟增長目標為4.5%至5%，較以往單一目標改為區間設定。這一安排並非單純下調預期，而是為宏觀調控保留彈性，在外圍環境多變下，讓政策在穩增長與調結構之間取得平衡，同時引導地方更重視發展質素與效率。 ...全文

納論神州: 中國經濟核心還看內需修復

周末期間伊朗形勢劇變，為環球市場投下震撼彈。油價抽升、美元轉強，資金短線流向避險資產。然而，若把視線拉回基本面，真正影響港股中期走勢的，仍是中國經濟自身的修復力度與政策取向。 ...全文

納論神州: 十五五開局主線 政策趨務實穩健

馬年伊始，全國兩會即將召開。作為「十五五」開局之年，今年政策部署不僅關乎短期增長，更影響未來五年的發展路徑。綜觀內地各省最新政府工作報告，整體基調由追求速度轉向強調質量與韌性，政策取向明顯更趨務實穩健。...全文

納論神州: 中央優化財政支出結構谷內需

回顧剛過去的蛇年，內地財政政策取向明顯更為積極，一般公共預算赤字率提升至約4%，廣義財政赤字規模創出新高。然而，在內地樓市調整加深及內需動力放緩的背景下，全年廣義財政收入錄得約2%跌幅，低於年初預算安排，反映經濟名義增長...全文

納論神州: 馬年增長模式 關鍵轉向內需

踏入2026年，中國經濟的討論重心正出現明顯轉變。在外圍環境不確定性加大的背景下，單靠出口支撐增長的空間逐步收窄，內需尤其是消費與有效投資，正成為穩定經濟運行的核心動力。從結構角度觀察，這並非短期政策取向，而是經濟發展階段轉換下的必然結果。 青年就業壓力高 消費趨...全文