納論神州: 出口乍弱實穩 通脹回暖待觀

內地10月份數據陸續公布，表面上難免呈現挑戰，背後卻透視出口韌性、通脹分化與內需調整三條脈絡。若從長線角度出發，明年外需仍有望錄得微正增長，而通脹走勢則反映出經濟在政策托底及需求修復的道路上徘徊。 ...全文

納論神州: 對美出口走弱 多元市場托底

參考海關總署最新數據，10月以美元計，內地出口按年微跌逾1%，進口則略升約1%，雖然表面仍屬溫和調整，但相較9月，外貿動能已有明顯放緩，反映高基數、工作天差異及外需轉弱等因素開始浮面。值得注意的是，對美出口亦持續明顯回落...全文

納論神州: 財政穩中有壓 「十五五」嚴防風險

參考內地最新經濟數據，今年頭三季財政運行呈現三大特點：收入漸回暖、民生支出增、基建支出減。仔細觀察，內地一般公共預算收入止跌回升，稅收比重上升，而非稅收入則放緩。中央收入略降，但地方財政保持正增，整體進度穩步推進。稅收佔比提升至八成以上，顯示經濟活動逐步復甦。民生支出保持增勢，教育、醫療與社保...全文

納論神州: 中國踏入自主智能新階段

第二十屆中央委員會第四次全體會議於上周在北京舉行，並審議通過《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。筆者認為這份綱領性文件為未來5年經濟社會發展定調。 《建議》明確提出，...全文

納論神州: 科技金融商品成投資主軸

若撇開中美貿易最新爭端變化的影響，參考內地最新一系列經濟數據，整體經濟運行延續復甦態勢，結構性亮點逐步浮現。外貿出口重拾增長動能、價格指標企穩回升、金融體系流動性保持充裕，顯示政策托底效應正逐漸傳導至實體層面，為年底經濟穩增長奠定基礎。不過，不能否認，中美貿易未來的變化，對數據趨勢存在尚待確定...全文

納論神州: 反內捲見成效 增長朝「量轉質」

中美貿易爭端再度升級，美國總統特朗普宣布，將於11月起對所有中國進口商品加徵100%關稅，以回應中國對稀土出口的新限制。這標誌着全球兩大經濟體的角力再度白熱化，市場避險情緒升溫，環球供應鏈與資金流動面臨新一輪衝擊。...全文

納論神州: 內地財策有加碼空間

內地經濟基本面持續修復，惟仍呈現挑戰。雖然近期部分高頻數據略有改善，但整體復甦動能有待確定。為確保全年經濟增長目標得以實現，政策面在今季勢必持續加碼。 「反內捲」初見成效 新一輪政策性金融工具已經落地，資金或由人行再融資提供，亦可能...全文

納論神州: GDP平減指數 助掌握內地經濟

近年環球經濟環境波動，通脹與增長的互動關係再度成為市場焦點。衡量通脹水平的指標眾多，其中，國內生產總值平減指數（GDP Deflator）備受關注。此指數透過比較名義GDP與實質GDP，反映一國整體物價變化，涵蓋範圍廣泛，較消費物價指數（CPI）或生產物價指數（PPI）更全面，能捕捉消費、投資...全文

納論神州: 外貿存變數 更須加碼振內需

即將踏入第四季，投資市場最關注的，仍然是內地宏觀政策如何在穩增長與應對外部挑戰之間取得平衡。美國關稅政策的不確定性，正對在華外資及本地企業的經營環境帶來直接與間接的挑戰，這一點已逐步反映在多組經濟數據之上。 首先，工業增加值增長速度亦面臨挑戰，顯示生產端擴張動能受阻。其次，內地企...全文

納論神州: 物價走勢分化 為政策留空間

參考早前公布的內地8月份通脹數據，消費物價指數（CPI）按年由零增長轉為下跌0.4%，低於市場預期。生產物價指數（PPI）則跌幅收窄至2.9%，按月結束連續下滑，首次錄得零增長。 整體而言，C...全文

納論神州: 經濟暖意漸現 製造業護航大市

近期市場焦點雖仍環繞美國未來減息的潛在幅度及頻率，但投資者更為關注的是實體經濟與資金環境。雖然外圍消息偶爾帶來情緒波動，但決定市場走勢的關鍵，依然在於製造業景氣以及流動性狀況。 參考內地最新數據，內地製造業活動呈現持續回暖跡象，新訂單與出口均有改善，反映補庫存及政策支持逐漸見效。...全文

納論神州: 關稅再進休戰期 人幣短期料偏強

進入9月份，市場焦點仍持續關注中美經貿談判。雙方在上月同意將關稅「休戰期」再度延長九十日，短期升級風險下降，市場情緒有所改善。不過，核心分歧依然存在，要在11月前完全達成協議難度不低。倘若未能如期落實，考慮到中國籌碼以及...全文

納論神州: 9月倘有新政 中國經濟復甦可期

7月份內地通脹數據持續呈現分化，居民消費價格指數（CPI）按月升0.4%，屬季節性走勢，按年則持平。食品價格偏弱成為主要影響。相對而言，在各類消費刺激政策支持下，耐用品價格保持韌性，帶動核心CPI按年升至0.8%，創去年...全文

納論神州: 實體經濟顯疲態 待下月政策落地

7月份內地實體經濟數據顯示回落，工業生產、消費與固定投資均不及預期，反映經濟內需動能仍未恢復。消費品「以舊換新」政策效用開始遞減、關稅環境形成邊際壓力，加上市場秩序整頓及極端天氣影響，均對數據表現帶來負面衝擊。雖然如此，...全文

納論神州: 內地出口亮眼 非美市場成推手

參考國家海關總署最新數據，7月份內地以美元計出口按年增長7.2%，高於市場預期的5.4%，並較上月加快1.4個百分點；進口按年升4.1%，同樣明顯好於預期。當月貿易順差為982.4億美元，較去年同期增加逾127億美元，但...全文

納論神州: 高技術業具韌性 配合內需成支柱

參考內地最新數據，7月份內地製造業景氣指數再度回落，連續四個月處於收縮區間，反映淡季效應、極端天氣頻發及外需透支的綜合作用。新訂單指數重回收縮區間，雖然生產指數仍守在50.5%之上，但擴張動能放緩。值得留意的是，企業經營預期指數回升至52.6%，顯示在政策連續支撐下，市場信心有一定改善，就業市...全文

納論神州: 中央力遏無序低價競爭

近日，中央高層針對內地「內捲」現象作出明確部署，標誌內地經濟轉型將邁向新階段。在中央財經委員會第六次會議中，領導層強調「綜合整治無序競爭和內捲問題」，劍指平台型企業與部分新興產業中價格戰激烈、投入減少、品質下滑等惡性循環...全文

納論神州: 外貿增長勝預期 中國製造韌性未減

內地今年第二季經濟按年增長略勝預期，增幅維持在中速水平，反映政策組合拳下，經濟復甦進程雖仍存挑戰，惟整體趨勢未偏離預定軌道。盤點細節，第二季度國內生產總值（GDP）按年增長較首季略有放緩，背後是內需復甦尚待全面鋪展，而固定資產投資亦待發力。 房地產拖累整體動能...全文

納論神州: 通脹回暖初露端倪 內需漸穩固

內地6月份物價走勢呈現明顯分化形勢，一方面，居民消費價格指數（CPI）結束連續四個月的按年下降，首次重回正區間；另一方面，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅則有所擴大，兩者走勢出現「背離」。 ...全文

納論神州: 「反內捲」新政 拚質量振內需

中央政府近日密集釋放針對「內捲」現象的政策訊號，反映出內地在高質量發展目標下，加快調整部分產業的發展邏輯。中央財經委員會第六次會議明確指出，要深化統一大市場建設、提升產業效率，並針對部分行業「無序競爭」進行整治，標誌着「...全文