納論神州: 財策取向偏審慎 成效關鍵在內需

「十五五」開局之時，國家經濟增長大致達標，但內需修復進程仍顯緩慢。固定資產投資及零售消費增長動力不足，房地產市場持續調整，加上居民資產負債表仍在修復，企業投資取態偏向審慎，令需求端復甦步伐受限。同時，價格水平偏弱，通縮壓力尚未完全消散，亦削弱企業盈利與投資意願。 ...全文

納論神州: 經濟政策轉向內需與創新驅動

在3月中旬，《國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》正式出台，為未來五年內地經濟發展定下方向。與過往以增長速度為核心的框架不同，今次規劃更強調質量與結構，標誌經濟政策由追求規模擴張，轉向提升效率與內生動力。...全文

納論神州: 內外需仍處結構調整過渡階段

3月中旬公布的金融與外貿數據，為觀察內地經濟提供新的線索。一方面，銀行信貸與居民融資需求仍呈現挑戰。另一方面，出口表現卻明顯回升。兩組數據形成鮮明對比，也反映當前經濟仍處於內外需求結構調整的過渡階段。...全文

納論神州: 穩增長與高質量發展並行

全國兩會公布的新一年經濟藍圖，為市場提供重要政策座標。《政府工作報告》提出全年經濟增長目標為4.5%至5%，較以往單一目標改為區間設定。這一安排並非單純下調預期，而是為宏觀調控保留彈性，在外圍環境多變下，讓政策在穩增長與調結構之間取得平衡，同時引導地方更重視發展質素與效率。 ...全文

納論神州: 中國經濟核心還看內需修復

周末期間伊朗形勢劇變，為環球市場投下震撼彈。油價抽升、美元轉強，資金短線流向避險資產。然而，若把視線拉回基本面，真正影響港股中期走勢的，仍是中國經濟自身的修復力度與政策取向。 ...全文

納論神州: 十五五開局主線 政策趨務實穩健

馬年伊始，全國兩會即將召開。作為「十五五」開局之年，今年政策部署不僅關乎短期增長，更影響未來五年的發展路徑。綜觀內地各省最新政府工作報告，整體基調由追求速度轉向強調質量與韌性，政策取向明顯更趨務實穩健。...全文

納論神州: 中央優化財政支出結構谷內需

回顧剛過去的蛇年，內地財政政策取向明顯更為積極，一般公共預算赤字率提升至約4%，廣義財政赤字規模創出新高。然而，在內地樓市調整加深及內需動力放緩的背景下，全年廣義財政收入錄得約2%跌幅，低於年初預算安排，反映經濟名義增長...全文

納論神州: 馬年增長模式 關鍵轉向內需

踏入2026年，中國經濟的討論重心正出現明顯轉變。在外圍環境不確定性加大的背景下，單靠出口支撐增長的空間逐步收窄，內需尤其是消費與有效投資，正成為穩定經濟運行的核心動力。從結構角度觀察，這並非短期政策取向，而是經濟發展階段轉換下的必然結果。 青年就業壓力高 消費趨...全文

納論神州: 經濟動能再評估 修復結構見端倪

踏入1月底，隨着馬年春節臨近，全年主要經濟數據已大致明朗，市場關注點亦由短期波動，逐步轉向對中國經濟中長期動能的再評估。正如筆者上周在內地央媒的一系列訪談中所指出，目前經濟的核心問題，已不在於增長能否維持，而在於修復能否轉化為可持續的結構改善。 先進產業轉向商業落...全文

納論神州: 內地新動能表現 左右市場方向

踏入1月底，筆者接受央視訪問，回顧去年同時分析在馬年春節臨近之際，全年主要經濟數據已大致明朗，市場焦點亦由短期波動，逐步轉向對中長期動能的再評估。從近期資金流向、企業投資行為及市場討論方向可見，投資者關心的已不只是單一指標升跌，而是經濟結構是否正出現實質性轉變。由估值修復過渡至盈利改善，正成為...全文

納論神州: 「節奏管理」組合拳 實現可持續慢牛

踏入1月中旬，內地資本市場與貨幣政策先後釋出兩個看似方向不同、實則互相呼應的訊號：一方面，交易所上調融資買入的最低保證金比例；另一方面，人民銀行啟動新一輪以結構性工具為主的定向寬鬆。從兩項措施若合併觀察，更像是一組「節奏...全文

納論神州: 「兩新」再定調 物價拐點漸成形

踏入2026年，內地宏觀政策率先釋出明確訊號。隨着國家發改委及財政部正式公布新一輪大規模設備更新及消費品以舊換新安排，「兩新」政策正式展開新一周期，其定位亦由過往的階段性托底，逐步過渡至較具制度性的中期安排。 補貼範圍擴至民生領域 ...全文

納論神州: 得益高中國含量 港股結構性復甦

踏入年結後的全球市場，資金情緒明顯由防守轉向平衡。外圍高息周期接近尾聲，美元流動性由緊入鬆，成為近月資產價格重新定錨的重要背景。在此過程中，港股的角色正逐步由「估值低位」轉向「結構性復甦市場」，而其核心支撐，仍然來自中國...全文

納論神州: 人幣徘徊7算 提防升勢過急

元旦聖誕前，外滙市場出現頗具象徵性的走勢，就是離岸人民幣兌美元滙率一度升穿7算關口，在岸價亦逼近同一水平。對不少市場參與者而言，「破七」不僅是一條技術線，更牽動對資金流向、出口競爭力及政策取態的多重解讀。...全文

納論神州: 內地經濟築底 結構逐步改善

2025年年結前，內地陸續公布一系列11月宏觀數據，基本為全年經濟表現定調。從數據本身來看，經濟全面復甦尚待呈現，但「下行斜率放緩、結構逐步改善」的特徵愈趨清晰，為明年經濟走向提供重要的預示。 ...全文

納論神州: 宏調復常 中央為「十五五」開路

早前完會的中央經濟工作會議，為明年以至「十五五」開局之年的經濟政策定下新座標。與去年相比，今次會議在形勢判斷、政策語境及施策重心上，均出現數個具指標意義的轉變，反映內地宏觀調控正由非常狀態回歸常態化管理。 首先，對外部環境的評估更趨務實。會議不再單一強調外圍不利因素，而是承認國際...全文

納論神州: 內地經濟政策轉型迎新起點

進入2025年尾聲，市場焦點不再僅是短期波動，而是環球經濟趨勢進行一次全面檢視，特別是對中國經濟在過去一年在經歷調整結構及和穩經濟，以及「十五五」的政策鋪墊。 首先，回顧今年內地經濟，第二和第三產業結構調整日漸清晰。製造業仍在穩步運作，尤其裝備製造與高技術產業維持一定動力，但整體...全文

納論神州: 經濟深度調整 重塑增長模式

2025年的內地經濟正處於深度調整期，三股結構性力量正在重塑增長模式。第一，經濟動能由過往依賴的第二產業，逐步轉向具更高附加值的第三產業；第二，長年累積的建築活動自然收縮；第三，內需主力由投資主導，轉向以消費作核心驅動。這三項變化相互扣連，共同構成經濟轉型的主旋律。 ...全文

納論神州: 「十五五」農林牧漁成新周期亮點

內地工業生產在政策支撐下維持平穩擴張，高端裝備及技術密集型產業增長速度突出，產業結構持續優化。然而，市場情緒上落震盪，資本市場表現同受影響，部分科技板塊出現階段回吐，而金融業活動指數亦見放緩，反映內需恢復仍未企穩。節日效...全文

納論神州: 出口乍弱實穩 通脹回暖待觀

內地10月份數據陸續公布，表面上難免呈現挑戰，背後卻透視出口韌性、通脹分化與內需調整三條脈絡。若從長線角度出發，明年外需仍有望錄得微正增長，而通脹走勢則反映出經濟在政策托底及需求修復的道路上徘徊。 ...全文