價值物語: 美國霸權3隻灰犀牛

資深大律師陳志海新作《談古論今 從中華王朝看世界》，讓人有愛不釋手之感。書中主張知己知彼，獨立思考，決不能只從自己角度看世界，更不能先有結論，然後再找理據。 不少人印象中，美國是全球最強大國家，但不能因其經濟規模最大，股市長升長有，便對潛在風險視而不見。美國能源部數據顯示，美國戰...全文

投資者日記: 辨知識真偽 問正確問題

8月19日，周三。股神畢非德已故戰友芒格（Charlie Munger），常以一些極富幽默感的故事傳達充滿智慧的訊息。真人真事、人真事不真抑或純屬虛構，其實都不重要，關鍵永遠在訊息本身。在大語言模型年代，一切似乎皆可由AI代勞，就連思想也可以「外判」。正因答案唾手可得、無處不在，「普朗克的司機...全文

投資者日記: 股票「的」市場告訴我們什麼?

8月18日，周二。同文涂國彬兄的專欄叫「投資者哲學」，這裏先問大家一個哲學性問題。所謂股市，指的到底是A：股票市場（a stock market），抑或B：股票「的」市場（a market of stocks）？ 視乎誰來回答，經濟學家、大行策略師（為指數設定目標那種）、日夜「市...全文

投資者日記: 投資名宿操盤ETF慘蝕九成半啟示

8月17日，周一。若要用一句話來概括2026年金融市場生態，最貼切莫過於「散戶會輸錢，天才會爆倉」。哪怕操盤人聰明絕頂、高瞻遠矚，一旦過度自信兼濫用槓桿，巨浪翻起亦難逃劫數，精明對家更可乘亂出手，睇住嚟食。對號入座，天才自然是Situational Awareness基金創辦人阿申布雷納（Le...全文

納論神州: 人行寬鬆非放水 轉向精準傳導

踏入8月，人民銀行的政策取向愈見清晰：貨幣環境維持寬鬆，但操作方式已由「大水漫灌」轉向更講求精準度與傳導效率。從外滙儲備、黃金配置，到公開市場操作及貨幣政策訊號，均顯示人行現階段並非單純追求資金數量增加，而是希望在穩增長...全文

運籌制勝: 投資與人生 最忌二元對立

讀大學時其中一個主修是哲學，反映筆者是一個愛思考的人。回想上周的文章，道理雖然易懂，但不乏矛盾之處，例如指出致富是多維度的綜合結果，而木桶的容量由短板決定，不過在內捲嚴重的AI時代，上流比以往更依賴減法，須集中精力在單點突破。 另一方面，我們既需要安全感來勇於試錯和保持耐性，又需...全文

價值物語: 股市賭場化 考驗投資者定力

每天在Instagram、小紅書上花一兩個小時，大概是不少人的生活常態。到底是人們在娛樂，還是已中了手機毒？畢非德形容股市現在似興建在教堂邊的賭場，不是說AI熱潮掀起投機泡沫，而是說互聯網券商和造市商讓人們產生強烈的多巴胺，使股市直接變成賭場。 券商App似遊戲 ...全文

投資者日記: 美企盈利好到你唔信?

8月12日，周三。美股業績期接近尾聲，在已派發成績表的標普500指數企業中，多達76%次季盈利勝預期， 5年來最佳。整體盈利按年增逾30%，同樣為5年來最勁。 摩根大通順勢而為，把標指年終目標上調至8000點，較「舊價」高2.5%，與標指周二收市7728點相比，上望空間雖只有3....全文

投資者日記: 讀Carlson新作 憶「黑仔B君」

8月11日，周二。美國投資博客/理財顧問Ben Carlson月前推出新書Risk & Reward，作為他的粉絲，老畢自然捧場。此君信奉長線投資，但也看通人們愛辯駁的心理，在對方提出質疑前，往往已想好如何見招拆招，背後少不了長期閱讀、沉澱之功。 打個比喻，有人說長線投資...全文

投資者日記: 投資唔同買衫 Mix & Match諗過先

8月10日，周一。五窮六絕七翻身，恒指和國指上月雙雙跑贏全球主要指數，日韓台等受惠於人工智能（AI）敍事的地區股市全線見紅，強弱互易下，7月MPF 10強悉數由中港股票基金包辦，平均回報逾13%，對比表現最差10隻基金平均跌兩成，差距達33個百分點。一眼可見，單月表現嚴重分化，惟事實歸事實，真...全文

納論神州: 出口高增靠AI 外貿強勢有隱憂

內地7月份出口表現依然亮眼，以美元計價按年升23.9%，雖較6月的27%有所回落，仍高於市場預期，反映外需暫未出現明顯轉弱。不過，若深入拆解數據，今輪出口強勢並非全面開花，而是高度集中於人工智能（AI）相關電子產業及部分...全文

運籌制勝: 一個中佬的財富感悟

近日出門旅行，不算貼市，倒不如講一些有關財富的感悟。首先，積累大量財富是多維度的綜合結果，包括智商、情商、洞察力、領導力、膽識、時代紅利與運氣等，但人類大腦不擅長多維度思考，常誤以為自己離致富不遠，實際上，只要其中一個維度有所不足便可能導致失敗。 就像木桶是由短板決定其裝水能力，...全文

價值物語: 槓桿爆倉背後藏「巨變」邏輯

美國「AI股神」爆倉，南韓KOSPI指數閃崩，兩者背後都是因為槓桿過度。表面上看，槓桿爆破有偶然性，因為沒有人知道股市短期波動，實際卻是必然，低息環境不再，波動率回升，使槓桿風險大增。 馬克斯（Howard Marks）2022年底發表的備忘錄題為「Sea Change」（巨變）...全文

投資者日記: 大淡友「淆底」 投資者應Buy

8月5日，周三。經過多事的兩個月，標普500指數及道指周二收市雙雙創出歷史新高。反應最快的是大淡友布瑞（Michael Burry），第一時間「發帖贈慶」，指美股已接近一個重大頂部，此輪升市恐以1987年式大冧檔收場。 讀者有否發現，布瑞近期曝光率多咗，跌又見佢升又見佢，若輕易被...全文

投資者日記: 從金融網紅看理財文化

8月4日，周二。早兩日在網上瀏覽閒讀，無意中發現香港投資者及理財教育委員會（投委會）一篇兩年前的評論，指公眾過去尋求專業投資意見，找的是理財顧問，如今不少人尤其年輕人會轉向金融網紅（finfluencers）。作者提出一個很有意思的觀察：在社交媒體盛行的年代，資訊高度流通，獲取投資意見較以往容...全文

投資者日記: 賭風流錢輸不肉痛 慎防連自己都呃埋

8月3日，周一。三個月前，股神畢非德把市場比作「附設賭場的教堂」（a church with a casino attached），暗喻人們在兩個領域之間遊走，留在教堂的一群也許比奔往賭場的人仍要多，但後者吸引力與日俱增，股神慨嘆投資大眾賭博心態和熱情已達沸點。 三個月後回望，「...全文

納論神州: 經濟轉向穩增長 增量政策待發

中央政治局於7月30日召開會議，研判目前內地經濟形勢及部署下半年經濟工作。與4月份會議相比，今次基調明顯出現微調，在肯定經濟轉型持續推進的同時，亦更坦率承認外圍環境複雜，以及內部需求仍然偏弱，反映決策層開始由偏重改革及結構調整，逐步回到兼顧穩增長的政策取向。市場關注的不再只是改革方向，而是未來...全文

運籌制勝: 微軟業績亮麗 一洗近年頹勢

上周本欄表示，指數層面的低相關性是表面的平靜，欺騙大家風險處於休眠狀態，實際上單檔股票的平均波動率攀升，單股波動率與指數波動率之差升至歷史高點，真實風險在上升，今周不少硬體股跌得轟烈，上述警告可算是及時雨。 另外亦提到Meta、微軟等超大規模雲服務商有機會在發布財報時下調資本支出...全文

價值物語: 拆解段永平「保險公司」投資法

段永平在社交媒體寫道：「前幾天我已賣了一些MU（美光科技）的Put，這幾天我會賣點SpaceX、特斯拉的Put，還有PLTR（Palantir）也會賣點Put。」「我想我還會增加一些Google，有機會還想增加一些BRK.B（巴郡），我應該還會保持我的NVDA（輝達）體量，就是put到期後，會...全文

投資者日記: Sell-off勁vs輪動醒

7月29日，周三。老畢昨天談牛市慘敗，文內提及美股表層底下滿街鮮血，許多個股錄得災難級跌幅。此等描述，容易讓人想到在全球範圍遭血洗的晶片股。細看便會發現，除了甲骨文和微軟外，從文章主角Netflix到體育用品巨企Nike，無一跟人工智能（AI）敍事直接相關。 震盪...全文