前沿思考: 美債務不可持續 明斯基時刻逼近

市場不會說謊，卻充斥模棱兩可的訊息。美國總統特朗普在4月2日「解放日」宣布對等關稅措施，當時全球股市急挫，美元滙率大跌，美債孳息率上揚；隨後相關措施暫緩實施90天，在期限7月9日屆滿時，特朗普陸續向多國發出關稅信，列出美國將徵收的關稅稅率。可是，這次市場僅打個呵欠，為何如此？原因之一是特朗普被...全文

價值物語: 外賣大混戰 贏家是騰訊

「爭是不爭，不爭是爭。夫唯不爭，天下莫能與之爭。」近日內地的外賣大戰，打得天昏地暗，不禁讓人想起《老子》名言。美團（03690）、阿里巴巴（09988）、京東集團（09618）三者誰勝誰負，現在還不知道。但有人一邊食花生，一邊揞住嘴笑。邊個咁開心？不是一眾奶茶商，而是騰訊（00700）。...全文

投資者日記: 弱美元兩情景：股市佳音vs三殺重演

7月16日，周三。快問快答：此時此刻，市場上最擁擠的交易（the most crowded trade）是什麼？Long美國科技股？非也。Long黃金？再想想。難不成是瞓身歐洲股市？錯！讓我告訴你吧，答案是Short美元。 美銀每月發表一次環球基金經理調查，7月報告剛於周二出爐，...全文

投資者日記: 環球債市面臨「東京時刻」

7月15日，周二。若非同文李聲揚兄日前在其專欄中提及加息減息都可成為銀行股上升理由，老畢差點忘了自己曾是日本錢莊強勢的得益者。畢竟出貨已有一段時日，out of sight, out of mind，有口話人冇口話自己，慚愧也。 現在回一回帶，日本逐步退出超寬鬆貨幣政策，央行恢復...全文

投資者日記: What if鮑威爾真的被炒……

7月14日，周一。美國總統特朗普針對聯儲局主席鮑威爾的「獵巫」行動持續升級，參與其事者與日俱增，繼白宮管理及預算辦公室總監沃特（Russell Vought）和聯邦住房金融局局長普爾特（Bill Pulte）後，有「兩凱文」（Two Kevins）之稱的白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin...全文

納論神州: 通脹回暖初露端倪 內需漸穩固

內地6月份物價走勢呈現明顯分化形勢，一方面，居民消費價格指數（CPI）結束連續四個月的按年下降，首次重回正區間；另一方面，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅則有所擴大，兩者走勢出現「背離」。 ...全文

運籌制勝: 庫藏公司雨後春筍 推升幣價

比特幣終於創新高，以太幣亦突破2月初高位，敝欄5月中起一連三周分析的加密貨幣庫藏公司，某程度上預示了這個新高；無他，這些公司太瘋狂，以首篇文章講的Metaplanet為例，執筆時股價約800日圓，手持7800個比特幣，16個交易日後股價攀至1895日圓，最新則持幣量15555個。 ...全文

前沿思考: 美經濟風險多 標指新高非理性

7月4日是美國國慶兼獨立日，慶祝史上最成功經濟體的誕生。今年美國國慶特別之處，是啟動為期1年的美國《獨立宣言》簽署250周年慶祝活動。當資本主義之父亞當史密（Adam Smith）撰寫的《國富論》（The Wealth of Nations）於1776年3月首次出版時，估計美...全文

價值物語: 茅台還是那個茅台 長揸跑贏通脹

地震和海嘯沒有到來，香港始終是福地，是不是該開返支酒慶祝一下？ 記得從前往大陸出差，只要餐桌上有白酒，人們都是先開茅台，其他的如五糧液、劍南春，全都先放一邊，茅台到底有何魔力？ 茅台酒入口柔順，並不辛辣，醇厚過一會才慢慢出現，使人感到溫暖和愉快。更重要的是不上頭，醒酒快。喝再多，...全文

投資者日記: 錯失反彈發爛渣 哭訴股市升得假

7月9日，周三。繼花旗、德銀和巴克萊上月調高標普500指數目標水平後，高盛及美銀亦步亦趨，日前分別把標指今年底目標上調至6600點和6300點。以周二收市水平6225點為準，高盛目標意味標指年底前尚有6%上行空間，美銀1...全文

投資者日記: 從美國巨企因禍得福看股債

7月8日，周二。友欄「聊債鹿鼎記」王寨兄於其新作中談及美國長短期國債和企業債，結論寫在前頭：債市整體向好，但不看好長期美債。老畢上月初曾以〈美國頂尖企業較政府更可信？〉為題撰了一文，指PIMCO、DoubleLine不約而同選擇避開美國長債，縱非擔心山姆大叔違約，至少說明回報不足以抵償風險，要...全文

投資者日記: 美股bear case非想像般強

7月7日，周一。美股上周五國慶日休市，星期四雖只有半天交易，但投資者「食得唔好嘥」，藉6月份就業數據勝預期推高大市，三大指數全線造好，當中標指及納指再創歷史新高。 美國眾議院同日以4票之差通過《大而美法案》，總統特朗普如期於7月4日簽署生效，國慶意氣風發，連向來與侵侵不怎麼咬弦的...全文

納論神州: 「反內捲」新政 拚質量振內需

中央政府近日密集釋放針對「內捲」現象的政策訊號，反映出內地在高質量發展目標下，加快調整部分產業的發展邏輯。中央財經委員會第六次會議明確指出，要深化統一大市場建設、提升產業效率，並針對部分行業「無序競爭」進行整治，標誌着「...全文

運籌制勝: 鉑金黃金比率現凶兆

上周半年結提到鉑金是資產升幅王，上漲56%，黃金則進賬近27%，換言之，鉑金兌黃金比率在今年4月見數十年新低後急升；原來，有數據顯示，鉑金兌黃金急升對風險資產來說是不祥之兆！ 據兩位美國的大學金融教授研究，鉑金黃金比率在預測股市短線回報方面比大多數知名指標更準，雖然兩者皆有工業用...全文

前沿思考: 美經濟風險眾多 惟料可蒙混過關

經濟新聞瞬息萬變，且充斥模棱兩可的訊息。約在3個月前的4月2日，美國總統特朗普公布推行對等關稅政策，稱當日為「解放日」，令人大為震驚，數天後特朗普宣布暫緩相關措施90天；即使暫停當中最嚴厲的措施，美國徵收的關稅稅率仍處於多年來高位。隨後頭條新聞聚焦於油價及地緣政治局勢，這些消息大部分最後都變成...全文

價值物語: 美大幅減息要等危機爆發

為何美國總統特朗普多次叫聯儲局主席鮑威爾減息，甚至要求後者辭職？因為他知道財政政策只是輔助，貨幣政策才是影響國家經濟和政治的關鍵。不信？看看明清史，或許便會有不一樣的想法。 明亡於民變，但那只是果，原因是國家冇錢。16世紀中期，西班牙人在南美發現銀礦，經菲律賓傳入中國；加上日本產...全文

投資者日記: 「大而美」劫貧濟富 「債奴」遠憂市場懶理

7月2日，周三。美國總統特朗普的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）周二獲參議院通過，副總統萬斯一票定乾坤，接着將交回眾議院表決，離完成立法僅一步之遙。另一邊廂，與侵侵反目成仇的全球首富馬斯克揚言另組新黨「美國黨」（America Party），誓要令共和黨在...全文

投資者日記: 侵侵叫囂錯唔晒 儲局減息追落後

7月1日，周二。聯儲局主席鮑威爾上周出席參眾兩院聽證會前後，老畢嗅到一陣濃濃的火藥味，局內似乎有人刻意向鮑公和鷹派叫陣，以「叛變」形容未免太誇張，惟央行決策講求共識，兩位重量級官員（理事沃勒及鮑曼）卻明知鮑威爾不贊同快至本月便恢復減息，仍公然跟主席唱反調，那自然是「新聞」。 須知...全文

投資者日記: 世局高危無礙破頂 反事實思維看美股

6月30日，周一。經過一輪反覆爭持後，美股標普500指數上周五收市終於突破2月19日歷史高位，破頂冇花冇假。按照一個月前仍大行其道的市場邏輯，美國總統特朗普視股市強勢為重燃關稅戰契機，美股眼下吉星高照，投資者豈非要趁高沽...全文

納論神州: 中央加碼谷內需 經濟料「前高後穩」

內地最新一輪穩增長政策密集出台，核心落點明確聚焦於內需拉動。人民銀行早前聯同五個部門發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，提出19項具體措施，涵蓋金融供應、信貸支持及再貸款安排，旨在進一步疏通消費鏈條、提升金融對實體經濟的支持效率。 政策扶持新型創新產業...全文