運籌制勝: AI商業化成疑 硬件股「牛回頭」

早前說「當市場還為落後的硬件營收喝采，領先的實際消費卻釋放警號」一語成讖，近日硬件股血流成河，但這是千金難買牛回頭，還是一段長時間的轉弱言之尚早。畢竟，AI產業天然具備高度不確定性，不是過度投資就是投資不足，無論哪種代價都很高，且難以精準預測未來。 本欄日前指各大巨頭狂砸萬億美元...全文

價值物語: 利好因素逆轉 投資消費股勝買樓

差餉物業價格指數顯示，樓價從去年中低位回升約12%。有地產代理表示，樓價今年將上升20%。看好原因包括美國減息、內地人來港買樓，以及股市上升的財富效應。這些看好原因曾是對的，只是最近都在逆轉。 資產價格是貨幣現象。自從2008年美國推出量化寬鬆（QE），吹奏出全球資產泡沫，不但樓...全文

投資者日記: 承認錯誤是成功第一步

7月1日，周三。投資失利，許多人都會搬出諸般理由解釋，說白了不外乎找藉口開脫，以證錯不在己。在智能電話、平板電腦尚未成為生活必需品的年代，散戶炒股輸錢，責在亂畀冧巴的經紀、噏得就噏的財演，當然還有浪得虛名收費又高的基金經理。那是以前。 今時今日，買賣股票一個click搞掂，手機便...全文

投資者日記: 跟40年後的自己對話

6月30日，周二。老畢有兩個外甥女，年齡相若，都在30歲上下。姊妹感情極佳，但性格喜好南轅北轍，大的那個是瑜伽教師，嚮往自由，有閒錢便四處遊歷，賺夠旅費又計劃下個trip，跟她講儲蓄投資，永遠借咗聾耳陳隻耳，懶理30歲還是13歲，人生態度始終如一：carefree。 小的那個在銀...全文

投資者日記: 肥水不流別人田?從韓股劇震看監管思維

6月29日，周一。環球晶片股近日劇烈波動，炒風熾熱的南韓，震盪尤其猛惡。單是上周，當地證交所便兩度啟動熔斷機制，不少評論把矛頭指向日益盛行的槓桿交易所買賣基金（leveraged ETF）。南韓金融監督院院長李燦真公開承認，對當初批准多隻個股槓桿ETF上市深感後悔。然而，這是果，不是因。悔意背...全文

納論神州: 國策轉向「存量提質」 助城市更新

在上月底，國務院正式印發《城市更新「十五五」規劃》（國發【2026】12號）。這份重磅文件不僅標誌着內地城市建設徹底告別過去「大拆大建」的盲目擴張時代，正式步入「存量提質」的精細化深耕期，更從資本市場的角度，為投資者指明...全文

運籌制勝: 既怕AI無回報 又怕AI太強大

上周清楚指出半年結前沽壓大，希望大家能成功避險，截至周四，恒指已連開8支陰燭，美國大盤表現亦相當嚇人，以微軟為例，周四收市報352.83美元，較月初高位466.32美元大幅下跌逾24%。與此同時，本欄月中指出走勢強勁的羅素2000價值ETF（IWN）和標普500同等權重的ETF（RSP），在本...全文

價值物語: 大市底部不好猜 平貴易判斷

近日股市跌跌不休，投資者心裏十五十六，思索股市已經見底，還是會繼續尋底？現在應按兵不動，還是快快沽貨？人人都會遇上股市波動，只是一般人會感焦慮，投資大師卻認為是機會，且看大師們是如何應對波動的。 短期波動由情緒主導。最近內地經濟數據不似預期，伴隨股市已升了兩年，加上收緊跨境投資，...全文

投資者日記: 將軍唞氣步兵接力 兼論「定心丸」基金

6月24日，周三。環球科技股拋風再現，晶片股成為重災區，波動加劇下，美股納指截至周二連續6個交易天單日上或落超過1%，維持時間為2024年8月以來最長。可幸的是，資金並非全面撤離股市，震盪中醫護、房託、必需消費品股逆市跑出，資金顯有從半導體等熱門領域流入防守型板塊之勢。 負面地看...全文

投資者日記: 老馬有火 跟「熊太帥」算算賬

6月23日，周二。市場上人所共知的大淡友話多唔多，話少亦唔少，但要從中選一個當之無愧的「熊太帥」，GMO創辦人、高齡87歲的格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）認了第二，恐怕無人敢認第一。他對這個稱號甘之如飴，從格蘭瑟姆與著名金融史家錢思樂（Edward Chancellor）合著的新書...全文

投資者日記: 從熱倒冷爆看市場有效無效

6月22日，周一。星期日賭癮發作，與一位表兄弟合作買馬，他選兩匹，我揀兩隻，四駒最後棄其一，以三串七形式押注位置過關。老表厲害，精挑細選的兩匹冷門「錶之銀河」和「春風萬里」分列二、三；老畢眼拙，下注對象「陽光勇士」臨尾票如雨下，陣上表現卻平平無奇，結果三甲不入。無論如何，託老表鴻福，兩關互串連...全文

納論神州: 金融改革再提速 邁向市場化操作

2026陸家嘴論壇在上海召開，以「全球治理倡議下的金融發展與合作」為主題，適逢新「國九條」推出兩周年，監管層罕有地由人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監及外管局同步釋放政策訊號，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放及風...全文

運籌制勝: 半年結前沽壓大 期待「七翻身」

上周提到美股市底並非如大盤指數顯示般弱，本周美股成功向上，惟港股仍然慘淡，期待「六絕」後能「七翻身」。據報，全美前100大退休金計劃的資金充足率達到2001年以來最高水平，部分退休金會在半年結前鎖定收益，機械性賣出股票，換入債券以降低風險。 踏入下半年，新一輪資金配置周期將開始，...全文

價值物語: AI符合泡沫兩大元素

南韓KOSPI指數年初至今升了一倍，主要是記憶體公司帶動，如SK海力士過去一年股價漲了近10倍。升了這麼多，現在AI有泡沫嗎？泡沫，可以是剛開始就是錯的，亦可能是本來不是泡沫，但價格升至天高，最終變成泡沫。現在是哪一種，還是兩種都是？ 萬億4年折舊 計唔掂數...全文

投資者日記: 理性不敵盲從 基金經理O嘴

6月17日，周三。先看一些數字：與招股價比較，SpaceX掛牌三個交易日飆近五成，以周二日間高位計算，市值一度壓倒亞馬遜甚至微軟，達2.97萬億美元，全球第四。火箭般的升勢雖在尾市收斂，但單看這幾天股價表現，閣下認為SpaceX似迷因股多些，抑或一頭「哥斯拉」級別的巨獸？我唔知你點諗，不踢爆公...全文

投資者日記: 太空經濟大躍進 商品牛市新跳板

6月16日，周二。港產航天員黎家盈歷史性衝出地球、萬億巨富馬斯克旗下SpaceX完成世紀IPO、中美太空競賽如火如荼，我們常以「離地離到上太空」來形容那些對民情一無所知的人，但太空經濟正以超乎想像的速度發展，不認清這個事實，才是真．離地。 新興產業逐步成形...全文

投資者日記: 指數基金變接盤俠?實事求是看「散貨論」

6月15日，周一。SpaceX世紀IPO上周五如期登場，首天收市較招股價漲近兩成，每股135美元定價是否把太多錢留在桌面上，吸引未獲分配股份的散戶蜂擁進場接貨，坊間自有各種聯想，反正有買有賣熱鬧非凡，SpaceX首掛市值便達2.1萬億美元，全球第六大，創辦人馬斯克（Elon Musk）身家更突...全文

納論神州: 通脹回暖訊號現 成本壓力惹關注

半年結前數據陸續公布，最新5月份內地物價數據反映經濟逐步走出過去數年的低通脹環境，但復甦步伐並不平均。消費物價維持溫和增長，工業價格則持續加速上升，顯示成本壓力正由上游向產業鏈傳導。 對市場而...全文

運籌制勝: 美國大盤急轉壞 市寬卻堅挺

恒生科技指數6月2日升至5203點，惟短短7個交易日便跌至低見4591點，挫近12%。美股4月及5月急升後亦轉跌，明星股如安謀（ARM）6月2日最高升近428美元，5個交易日後低見298美元，挫逾30%，加上傳統淡季和種種宏觀因素，風險胃納指標比特幣亦弱不禁風，避險似是理性選擇。 ...全文

價值物語: 明星IPO上場 泡沫拐點

SpaceX將於今晚正式登場，成為史上集資金額最多的IPO，下半年預計還會有OpenAI和Anthropic輪流招股，加上記憶體股份暴漲，市場氣氛似乎頗為熱烈。 惟畢非德不抽新股，林森池先生（港大歷史系高材生）更說要避開「別人婚禮」（企業大型併購）。巨型IPO往往是股市見頂徵兆，...全文