投資者日記: 風險回報不對稱 市場共識出錯時

2月11日，周三。對投資心理及行為感興趣的朋友，想必熟知「近因偏差」（recency bias）這個現象。它指的是市場參與者傾向高估最近發生的事件，並視其為判斷或預測未來的重要依據。 現實中例子俯拾皆是，比方說，金價早陣子直線飆升，市場「共識」很快便從5000美元變6000美元，...全文

投資者日記: 愛股升八倍後跌八成是什麼感受?

2月10日，周二。一個沒有答案又最多人問的問題：AI狂潮是否科網泡沫翻版？老套是老套了點，但走進時光隧道，你會發現一些極具趣味性的對比，不求結論純當「娛樂」，歷史也值得重溫。更何況，研究歷史有許多角度，正所謂愈唔志在愈多意外，話唔埋輕輕鬆鬆便能得到啟示。先講現在發生的。 市場為A...全文

投資者日記: 科技「弟兄」霸氣不再 投資思維隨形勢變

2月9日，周一。老總鄧傳鏘近日在其專欄中提到，美國民意兩極分化，矽谷富豪乘着特朗普再度上台，成功從傳統建制精英手上奪權。科技巨頭利益與...全文

投資者日記: 黃金美債波動性脫節啟示

2月4日，周三。長久以來，黃金被視為集價值儲存、貨幣及避險功能於一身，近年牛市更令「金甲蟲」振振有詞。然而，這三大元素是否站得住腳，關鍵不在價格本身，而是黃金相對其他資產能否長期處於穩定狀態。 「避險」避出禍 ...全文

投資者日記: 長賭必輸教訓深刻 少年馬神變真股神

2月3日，周二。一直以來，我對畢非德少年時代的賭馬經驗都深感興趣，讀股神傳記The Snowball，最令在下着迷的，正是作者Alice Schroeder關於這段陳年舊事的描述。單是小小年紀已懂得利用概率與賠率的偏差擇肥而噬，便令我這個賽馬愛好者驚嘆不已，當中智慧，放諸股海同樣大派用場。...全文

投資者日記: 商品世界現輪動 能源蓄勢再領軍

2月2日，周一。資產價格拋物線式飆升，悲劇發生往往只需要一個藉口。年初以來強如打了「雞血」的金銀，上周後期終於迎來一波人踩人拋售潮，影響之下，貴金屬、基本金屬、加密幣以至港股無一幸免。 老畢上周四在...全文

投資者日記: 黃金跑贏標指 名師Sell America

1月28日，周三。金價升勢停不了，周一突破5000美元後，不到兩天便穿五千二，執筆時五千三也嚟緊頭，破頂易過食生菜。在鐘擺的另一端，美滙指數跌至4年低位，自1月19日以來累挫3.6%。「貶值交易」（debasement trade）愈演愈烈，黃金強美元弱乃意料中事，但價格變動之快，仍令投資者瞠...全文

投資者日記: 油銀比率看泡沫 能源板塊值博

1月27日，周二。金價一度突破5100美元，銀價周一高見117美元，其後雖回順，但以白銀單日曾飆14%而論，銀價走勢似迷因股多過貴金屬。不得不提的是，周一整個美股交投最活躍頭二位都是與白銀相關的ETF，高踞榜首乃ProShares UltraShort Silver（ZSL），緊隨其後的是iS...全文

投資者日記: 政客先斬後奏 賭徒推波助瀾

1月26日，周一。有些金融術語，驟聽之下艱澀難明，可是一旦融入生活，馬上便會變得無比貼地。打個比方，大鱷索羅斯經常被引用的「反身性理論」（Theory of Reflexivity），聽起來別扭得很，但細心想想，可供印證的實例俯拾皆是。 就說擠兌吧，一個毫無根據的坊間謠言，倘若處...全文

投資者日記: 落車容易上車難

1月21日，周三。昨天藉「壞孩子」霍恩（Chris Hohn）掌舵的對沖基金TCI賺錢破紀錄，跟大家分享了一些對投資的觀察。讀者可能會問，霍恩口口聲聲奉行「長期主義」，那麼TCI精挑細選眾裏尋「她」後，一隻股票可以揸幾耐？答案是平均8年。 記性好的朋友應有印象，三個月前老畢寫過一...全文

投資者日記: 從David Webb想到對沖賺錢天王

1月20日，周二。本港著名維權投資者David Webb日前安詳離世，「股壇長毛」畢生致力於捍衞小投資者權益，送他上路的是無數股民發自內心的感謝和真心實意的掌聲。這邊廂，David Webb生榮死哀；遠在英國，有「壞孩子」之稱的維權投資者霍恩（Chris Hohn）近日卻傳來喜訊，其創辦的對沖...全文

投資者日記: 世局混亂市場懶理 換個玩法擁抱風險

1月19日，周一。短短三星期內，美國先後派遣特種部隊深入委內瑞拉生擒馬杜羅夫婦、威脅刑事起訴聯儲局主席鮑威爾、要求國防企業停止派發股息及回購股份，當然還有總統特朗普為吞併格陵蘭不惜跟傳統盟友反枱，以加徵關稅迫歐洲八國與美方達成「收購協議」。這些昔日只會在Austin Powers系列電影出現的...全文

投資者日記: 集中押注vs回報集中

1月14日，周三。最近在《經濟學人》看到一篇文章，美股長牛中別有一番啟示。話說，美國銀行（Bank of America）股價去年12月創了歷史新高，驟眼看來，那當然是好消息，但你可知道或記得，美銀對上一個歷史高位什麼時候創出？答案是2006年11月。換句話說，這家今天以市值計全球第二大銀行，...全文

投資者日記: 政策與目標背馳 「兩房」遏息益了誰

1月13日，周二。美國總統特朗普意圖敲山震虎，藉威脅刑事起訴聯儲局主席鮑威爾「立威」，肆意踐踏央行獨立性。鮑公打破一貫緘默，「踢爆」侵侵為施加政治壓力找藉口，刑事起訴云云，源於聯儲局基於公眾利益而非總統喜好制定政策，回應簡潔、鏗鏘、有力。一個窮追猛打，一個奉陪到底，有道特朗普項莊舞劍意在沛公，...全文

投資者日記: 「返歐」議題急升溫 英股新歲有「錢途」

1月12日，周一。英國保守黨執政期間，脫歐（Brexit）鬧劇無日無之，唐寧街十號易主猶如家常便飯。卓慧思（Liz Truss）短暫拜相那段日子，英鎊英債一瀉如注，金融市場危機四伏，在基金經理眼裏，大不列顛成為「不可投資的市場」（uninvestable market），悲觀情緒至今不減。...全文

投資者日記: 「國師」叫囂勁減息 利率去向看就業

1月7日，周三。美國白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）暫時轉任聯儲局理事，晃眼三個多月。這位總統特朗普的軍師兼心腹日前接受霍士財經新聞訪問，重申貨幣政策過度緊縮，利率接近中性（neutral）之說不符事實，維持現狀只會拖慢經濟增長，認為聯儲局今年至少要減息1厘。 ...全文

投資者日記: 環球股市KO美股 去年對決兩大啟示

1月6日，周二。新歲伊始，香港打工仔收了一個大紅包。拜環球股市暢旺所賜，去年強積金整體淨回報達16.5%，連續3年錄得正回報，且明顯勝於2023和2024年表現。另一方面，佔強積金總資產近八成的股票基金及混合資產基金，去年平均淨回報分別達24.8%和16.8%，計劃成員應收貨有餘。 ...全文

投資者日記: 「熊太爺」出書論道 炒股慘敗影響一生

1月5日，周一。十年磨一劍，睽違多時，Malcolm Gladwell、Morgan Housel、Nate Silver等名家近期陸續有新作面世，一時之間，書壇好不熱鬧。最新加入這個行列的，是股民眼中「永恒的悲觀者」（permabear）、投資界名宿格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）...全文

投資者日記: 狗股跑出有理 新歲可望添食

12月31日，周三。不知從何時開始，每到年底，媒體都會對「道指狗股策略」（Dogs of the Dow）來個大檢閱，逐漸成為政經回顧以外的一大傳統。本來沒必要湊熱鬧，但狗股策略2025年表現出色，背後原因值得探討。執筆時乃大除夕，正好趁機一談。 截至上周五，由10隻股息率最高道...全文

投資者日記: 有早知冇乞兒對嗎

12月30日，周二。轉眼就是2026年，新歲在即，股樓金滙預測鋪天蓋地，當然亦有人往壞處想，為諸般潛在風險羅列「清單」。德銀剛進行了一項調查，詢問投資者10項風險事件中，哪項對2026年市場穩定構成最大威脅。 無數人集體回憶 結果一...全文