前沿思考: 政治因素主導 美股表現將如過山車

筆者把每年籌劃的經濟會議改名為策略投資會議（SIC）事必有因，了解宏觀趨勢只是投資的首步，規劃投資組合時考慮宏觀趨勢，才能承受短期的市場波動，達至更遠大的投資目標。投資者若能理性行動，成功的機會自然較大，可惜現實並非如此。 本周聚焦於講者對股市走勢的預測，瑞士投資大師朱洛夫（Fe...全文

前沿思考: 美高通脹勢成常態 經濟衰退臨門

筆者籌辦的策略投資會議（SIC）圓滿結束，未來數周將分享重要題議的討論成果，本周聚焦通脹問題。 美國總統特朗普發動關稅戰，引發不明朗因素，對於美國短期經濟前景的看法，普遍分為三大陣營，分別是預計美國步入經濟衰退、通脹反彈、陷入滯脹。知名大淡友羅森伯格（David Rosenber...全文

前沿思考: 美全球軍事角色減 毋須以貿易換同盟

筆者籌劃的策略投資會議（SIC）正在舉行，一些懷着卓越經濟、政治、地緣想法的講者聚首一堂，探討未來數年的局勢發展。由於事務繁忙，筆者本周分享好友、地緣政治學家弗里德曼（George Friedman）的研究和觀點，協助讀者理解當前地緣政治形勢是如何發展而成。 弗里德曼文章指出，當...全文

前沿思考: 關稅戰餘波未了 市場風險難消退

筆者近兩月探討美國總統特朗普發動的關稅戰，當中聚焦於此仗帶來的宏觀經濟損害，以及小企業須付出的代價。本周分析關稅戰對金融體系疊加的新風險，市場於4月初暴跌已淺嘗苦果，儘管波動告一段落，但筆者不認為風險已過，接着下來可能發生截然不同甚至更加惡劣的情況，顛覆一切。 多年來筆者一再引用...全文

前沿思考: 關稅戰恐釀美國集體貧窮

細看美國經濟最新數據，可使用呈海綿狀、舉步維艱、粘糊糊的、疲弱不堪等意思近義詞來形容，從小企業老闆到大企業掌舵都認為前景不明朗，對2025年美國經濟缺乏信心，甚至感到悲觀。數周前仍說有信心的人，現已開始轉軚。 本周筆者探討美國總統特朗普發動貿易戰對現實世界的影響。達拉斯聯邦儲備銀...全文

前沿思考: 華貨5月底斷供 料白宮棄關稅

醫生動手術前，須先麻醉病人，以確保後者手術時靜止不動，因即使是極微細的反射作用，也會造成傷害。由麻醉師注射藥物進入的麻醉狀態儘管可怕，卻有助病人安然接受恢復健康的手術。筆者認為，慎用關稅對經濟亦會帶來類似麻醉劑的效果。一如所有稅項，加徵關稅會削弱經濟活動，阻礙貨物有效運送，這在關乎國安或緊急事...全文

前沿思考: 憂貿戰不明朗 美首季恐陷衰退

美國關稅政策引發諸多不明朗，無論市場、企業抑或個人都不樂見。本文將探討當前部分負面的因素，而正如筆者早前所言，倘若情況持續多月，勢將觸發經濟衰退，且很可能在今年首季已開始。 亞特蘭大聯儲銀行的GDPNow模型數周前顯示，美國2025年第一季經濟將呈現收縮。值得注意的是，模型留意到...全文

前沿思考: 坐擁龐大盈餘 華對美貿易戰存優勢

世事瞬息萬變，筆者也追不上，文章刊登之時，內容可能貽笑大方。筆者必須再三修改本周文章才拍板，在趕死線時，美國總統特朗普於4月9日宣布暫緩所謂的「對等關稅」90天，期間對各國關稅稅率統一降至10%，但亦暗示若90天內未能敲定貿易協議，將重啟關稅戰。 不過，中國是唯一的例外。針對中國...全文

前沿思考: 美國貿赤是主導環球經濟副產品

財經新聞正鋪天蓋地報道關稅戰，筆者不知美國總統特朗普有何盤算，但認為「開戰」源於他深信貿易赤字不可接受，必須將之殲滅，又認為關稅是消除貿易赤字的手段。筆者對此有截然不同看法：美國貿易逆差既非喜訊也非壞事，而是美國主導全球經濟秩序的自然結果。不過，美國具有一定程度的自給自足能力、能支撐本地製造業...全文

前沿思考: 美通脹跌勢已呈 減息刻不容緩

外界憂慮美國經濟放緩，甚至可能進入衰退。研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯（Danielle DiMartino Booth）認為，主流傳媒忽略了一個事實，就是通脹率回落速度快於大部分經濟分析師預期，當中包括聯儲局的專家。筆者今次繼續引用布斯的文章，並附加評語。 ...全文

前沿思考: 美樓價滯後效應 通脹壓力遭誇大

近日筆者與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen）閒聊，均同意美國通脹率看來人為地被抬高，歸咎於勞工統計局（BLS）統計方式，未有考慮房屋項目的滯後效應。 研究公司Quill Intelligence行政總裁布斯（Danielle DiMa...全文

前沿思考: 美前景不明估值高 指數回報料平平

上次討論了股市回報的推動力後，筆者今趟繼續與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林（Ed Easterling）更深入地探討相關資料。當前有幾個強大的趨勢結合在一起，形成了一個近乎「至高境界」的市場，本文將提供數據協助讀者判斷這些趨勢是否能夠繼續。 先看看當前...全文

前沿思考: 美經濟擴張達15載 未來5年恐受衝擊

筆者在2004年發表Bull's Eye Investing，著作很快成為暢銷書，當中與研究機構Crestmont Research創辦人伊斯特林（Ed Easterling）合著的第五及第六章，被視為書中的最重要內容，本周筆者與伊斯特林帶來更新版本。 書中引用...全文

前沿思考: 靠關稅削聯邦赤字未必行得通

美國總統特朗普的關稅政策引發關注，他似乎認同關稅的潛在好處之一，在於能產生大筆稅收，有助縮減聯邦債務。特朗普多次提到這個觀點，又不時引用美國十九世紀末總統麥金利（William McKinley）時期，關稅貢獻大部分政府稅收的例子。筆者本周將討論這是否可行。 ...全文

前沿思考: 關稅政策反覆 惹特朗普困惑綜合症

美國總統特朗普政策「五時花六時變」，引發「特朗普困惑綜合症」（Trump Confusion Syndrome, TCS）疫情，若筆者開設TCS康復小組，相信很多人報名參加。筆者也草擬了開場的自我介紹：「我名叫約翰，患有TCS，雖然很多朋友出現類似病徵，但相信不會傳染。我喜歡特朗普新一屆政府的...全文

前沿思考: 特朗普打關稅戰 損害北美供應鏈

本周主題圍繞美國總統特朗普、關稅戰、政經周期及政府效率部（DOGE）。外界對特朗普發動關稅戰的目的仍是摸不着頭腦。 特朗普試圖解決什麼問題，外界未有頭緒，所以難以評論關稅戰是否最佳的解決方法。筆者向來不支持關稅，若特朗普真的向加拿大和墨西哥加徵關稅，將對經濟帶來非常負面的副作用。...全文

前沿思考: 「特朗普2.0」轉向行動派

「特朗普2.0」時代開啟，如果有人自信能夠預測特朗普再次入主白宮會帶來的改變，不論是好是壞，筆者都會奉勸大家三思，因為誰也無法保證未來發生的事。本文將引述3位學者的看法及筆者意見，以助讀者探討前景。 不如意事十常八九，例如筆者最希望看到國會控制聯邦債務，作為第一步則必須減慢債務膨...全文

前沿思考: 特朗普減債進度 牽動市場走勢

雨水能滋潤大地，讓植物生長，但滂沱大雨卻會引發洪災。人類無法控制降雨量，但能透過鞏固基建及房屋，減少暴雨的破壞。在上周〈中美談判各有籌碼 經濟陰晴未定〉的文章，筆者預測今年美國經濟大致溫暖放晴，間中陰天，偶爾出現風暴。論到有什麼會令今年美國經濟表現較預期遜色，筆者估計最大風險在於美國聯邦基金利...全文

前沿思考: 中美談判各有籌碼 經濟陰晴未定

人人偏愛氣候溫和，希望大部分日子溫暖如春，不介意有時陰天，間中灑下微雨，這也可概括筆者的2025年經濟預測：預料今年繼續「蒙混過關」（muddle through），間中可能遇上風暴，但損失不大，進入2026年將放晴。當然，未來12個月將發生很多事情，且較過去25年出現更多無法預知的事。...全文

前沿思考: 特朗普2.0來臨 2025充滿不確定性

新年伊始正是作出展望與預測的時候。美國候任總統特朗普即將就任，其主張的關稅和移民政策成為經濟和金融市場的重大不明朗因素，筆者尤其關注他委任富豪企業家馬斯克和拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy）共同領導的政府效率部（DOGE），如何裁撤政府官僚。 ...全文