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生活在即時互動的時代，筆者一直視「前沿思考」為與讀者朋友對話的橋樑。過去數周評論「鱷王」達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》的文章獲得熱烈迴響，觸發引人深思的問題，讀者最關心的問題就是如何為「大債周期」作好準備：「您寫仍有時間為即將到來的債務危機作準備，請詳細解釋方法。」...全文
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世上存有各式各樣政治及經濟體制，在特定時間地方奏效的制度，未必能應對其他不同情況。然而，所有政治及經濟體制均有一個共通點，都是人為操作，正因為人性具有了不起的持續性，所以同一問題總會一再爆發，這種橫跨時間與地點的共通點，組成達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》（Ho...全文
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美國老牌鄉謠歌星Willie Nelson現年92歲，較大部分人經歷了更多經濟周期，他在上世紀五十年代高唱美好事物總會結束，不久再周而復始。由債務帶動的經濟增長絕對很棒，但正如Willie Nelson的名曲The Party's Over所言，派對完結就要熄燈。大家須在黑暗...全文
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筆者上次分享了「鱷王」達里奧（Ray Dalio）新書《國家如何破產：大周期》（How Countries Go Broke︰The Big Cycle），分析社會創造信貸、濫用貸款，到最終被迫清盤的過程，本文繼續討論這本著作，談論如何善後。達里奧的著作就像對未來的指南，而這...全文
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債務是福是禍，取決於借方如何運用貸款。可惜人性就是愛揮霍借來的錢，不僅債仔亂花費，連政府也熱中發債來「收買」民心甚至選票，先使未來錢，由下一代償還。筆者多年來一再警告，全球正步向主權債務危機，到了「無彎轉」地步，只能靠諸多手段來推遲清算時間，但不能無休止地延期。 近日「鱷王」達里...全文
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物理學中，熵（entropy）用於衡量系統的失序現象和混亂程度，屬熱力學等物理科學的核心，證明隨時日轉移，系統傾向從有序轉為混亂。經濟有別於物理，不受天地萬物的固定法則所規範，卻存有大致可靠的基本原則。經濟原則並非隨時隨地可見，也能作出改變。經濟表現最好時，出現熵的相反情況，平復動盪，締造有序...全文
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聯儲局具有雙重使命，必須兼顧全民就業及穩定物價，兩者同樣重要，不應顧此失彼。然而，在最新議息會議後記者會上，主席鮑威爾首度解讀局方「第三使命」，即實現適度的長期利率。 雙重使命互有牴觸，聯儲局達成目標絕非易事。若美國錄得真正全民就業，意味沒有大批閒置的勞工，僱主便要出動加薪以爭奪...全文
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美國聯儲局兩項任務是促進全民就業和穩定通脹，如今重啟減息，政策扭舵可能引發深遠影響，特別是通脹威脅尚未解除，筆者今次論述數十年前的寬鬆政策如何到今天仍在損害經濟。 沒有人想當掃興的人，這卻是貨幣政策決策者的工作。正如1951年至1970年聯儲局主席馬丁（William McChe...全文
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美國經濟挑戰重重，物價通脹成為主要難題，原因之一是大家多年來習慣低通脹，直到2021年至2022年高通脹才重臨，令人憶起上世紀七十年代超級通脹的噩夢。筆者強調「物價」通脹，因為每當談論相關問題，總有讀者引述經濟學大師佛利民（Milton Friedman）的觀點：所有通脹皆貨幣現象。筆者也同意...全文
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近日訪問財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen），對方提及投資哲學（philosophy of investment）的重要性。筆者對此話題深感興趣，在加拿大卑詩省享受釣魚樂期間，本周邀請巴恩森客串撰文，暢談投資哲學。 文章開首，巴恩森憶述...全文
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對投資者或留意大趨勢的人來說，數據猶如良朋好友，有助了解未能親身觀察的事物。不過，一如人類「好友」絕不完美，數據有時會無意間誤導，有時根本不準確，也可能沒法提供閣下想要的資料。總而言之，數據在手、聊勝於無，但當「好友」之間出現矛盾，大家應信任哪一位？目前美國正面對經濟數據莫衷一是的情況，令人不...全文
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美國近期月度經濟數據引發爭議，但就像天氣預測，即使預測惹爭議仍是不可或缺的，因為必須據此作規劃。把經濟數據與天氣預測作類比或有不足，且經濟數據的統計工具更容易出現偏差。筆者本周將討論美國近日數據，以說明通脹壓力或未減退，可能成為減息絆腳石。 美國每月就業數據調查有賴僱主迅速而準確...全文
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童年時，筆者認為8月是漫長的月份，待美國勞動節過後才開學。踏足成年人的投資世界，筆者察覺8月通常平淡度過，大家不是在度假，就是剛度假回來，又或為9月作好準備。但今年8月有別往昔，尤其環繞美國就業數據和經濟憂慮的新聞滿天飛。 自2022年起經濟衰退陰霾籠罩美國，但就業數據等硬指標未...全文
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雖然美國經濟規模龐大，但也只是全球經濟其中一環，要改變世界走向談何容易。重大轉變過程往往很緩慢，即使國家領袖、央行銀行家及企業舵手希望瞬間就變，他們手握推動大事的權力，放出的風聲迅速廣傳，卻難以控制後果。上周充斥好壞參半的新聞，筆者認為最重要的是大家保持投資策略緊貼較廣泛走勢，並在今年餘下時間...全文
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社會法規不斷變更，尤其是政策經常改動，所以圍繞大家的一切愈變愈複雜。筆者認為，目前市場對壞消息的反應是令人最困惑之處。先例都證明徵收高關稅不利經濟，在今年4月2日「解放日」美國總統特朗普宣布對等關稅措施，金融市場作出恰當回應，尤其美債罕有遭到拋售。對等關稅最新暫緩期於8月1日屆滿，即使關稅戰的...全文
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美國聯儲局何時減息以至主席鮑威爾會否被撤換引發關注，而且很多人認為當前減息的主要障礙是局方對通脹過度憂慮。設定正確的利率，對於幾乎所有宏觀決定都至關重要。筆者認為，利率設定的關鍵是通脹前景，回顧2021年，即使許多人已叫苦連天，局方官員卻任由通脹飆升，引發的問題至今猶在。本文將引用不同數據評估...全文
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市場不會說謊，卻充斥模棱兩可的訊息。美國總統特朗普在4月2日「解放日」宣布對等關稅措施，當時全球股市急挫，美元滙率大跌，美債孳息率上揚；隨後相關措施暫緩實施90天，在期限7月9日屆滿時，特朗普陸續向多國發出關稅信，列出美國將徵收的關稅稅率。可是，這次市場僅打個呵欠，為何如此？原因之一是特朗普被...全文
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7月4日是美國國慶兼獨立日，慶祝史上最成功經濟體的誕生。今年美國國慶特別之處，是啟動為期1年的美國《獨立宣言》簽署250周年慶祝活動。當資本主義之父亞當史密（Adam Smith）撰寫的《國富論》（The Wealth of Nations）於1776年3月首次出版時，估計美...全文
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經濟新聞瞬息萬變，且充斥模棱兩可的訊息。約在3個月前的4月2日，美國總統特朗普公布推行對等關稅政策，稱當日為「解放日」，令人大為震驚，數天後特朗普宣布暫緩相關措施90天；即使暫停當中最嚴厲的措施，美國徵收的關稅稅率仍處於多年來高位。隨後頭條新聞聚焦於油價及地緣政治局勢，這些消息大部分最後都變成...全文
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筆者本周繼續談論SIC，但不是已完成的策略投資會議（SIC），而是策略投資結論（Strategic Investment Conclusions），當中的策略是指尋求適合各自投資目標的資訊，這些資訊將影響往後的投資決定。筆者上周分享了財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（Davi...全文