EJFQ信析丨集資潮方興未艾 港股考驗牛熊線

4月份來到尾聲，華爾街繼續破頂，港股仍乏起色。恒指昨甫開市便跌穿50天線，最多下瀉316點，埋單挫245點，報25679點，隨着20天線也告失守，14天RSI中軸不保，後市很大機會下試4月8日遺留的上升裂口，亦即「牛熊分界」250天線約25400點位置。

除了技術走勢轉弱，抽水潮同樣利淡。全球電池龍頭寧德時代(03750)剛配股籌近392億元，屬2026年迄今最大規模股權融資。此外，根據港交所數字，截至4月1日，排隊申請赴港IPO的企業超過370家；而綜合各方預測，今年內剩餘的新股集資額可能多達3500億元。IPO壯旺加上配售熱，港股未來資金面壓力不容小覷，容易成為大市回調藉口。

另一方面，內地科技領域投資邏輯發生根本性轉變，估計為市場帶來衝擊。中央下令撤銷幾乎沒有中國業務的Meta以20億美元收購內地AI初創公司Manus交易，又告知包括月之暗面(Moonshot AI)和階躍星辰(Stepfun)等多家AI企業不得接受美國資本；至於TikTok母公司字節跳動，若果未經政府批准，不得向美國投資者進行二手股份銷售。種種跡象顯示，以往積極參與中國科技產業融資的美國創投資本(主要源自養老基金及大學捐贈基金)將受到更嚴格限制，在入股科企從「市場驅動」轉為需尋求政府許可下，審批不確定性勢使部分資金卻步。

二級市場亦見投資者拋售內地科網股。在美國掛牌的Kraneshares金瑞中證中國互聯網ETF(KWEB)周一下跌1.63%，收報28.36美元，再次逼近年內低位，且較去年10月收市高峰42.94美元，累計插水33.95%，墮入熊市已差不多3個月，雖然這和投資者較青睞AI硬件股、對KWEB追蹤的平台經濟板塊興趣減少有關，卻足以反映海外資金押注中資科企氣氛今非昔比，值得留意，根據往績，這絕非港股吉兆。

附【圖】所見，KWEB與恒指近年大致同步，甚至具輕微領先作用，過去兩年相關系數高達0.763，假如KWEB短期內未能喘穩反彈，一旦兩者重新「併軌」，推算恒指潛在下跌空間可有兩成或以上！

總括而言，配股潮、IPO熱、傳統科企沽壓猶在，任何一項因素都有能力令股市震盪風險加劇，KWEB深陷熊市更是不容忽視的警號；加上內地「五一」黃金周將至，「港股通」於周五(5月1日)起暫停，到下周三(5月6日)才恢復，「北水欠奉」期間恒指估計難具突破的動力。於缺乏利好下，大市恐未屆最壞時刻，或再考驗250天線支持。

信報投資研究部