每月拆局丨四月股市:中東狼煙連天際 港股方寸定乾坤

上月最震撼全球的，莫過於美國聯同以色列對伊朗發動的所謂「毀滅性打擊」。暫時的戰況符合了金融市場的流行口語TACO (Trump Always Chicken Out)，意思是特朗普在關鍵時刻退縮。美國為了挽救疲軟的選情，加上以色列內部政局動盪，兩國聯手對伊朗發動了無理的先發制人攻擊。西方媒體當時叫囂著「三日內解決戰鬥」，企圖重演綁架委内瑞拉總統之戰。然而，他們犯了兵家大忌：輕敵者必敗。伊朗並非伊拉克，更非利比亞。德黑蘭動用了深埋在地底數百米的導彈發射井，第一波反擊就癱瘓了多個美軍駐中東基地。

在這不對稱戰爭，伊朗利用數以萬計的低成本無人機和高超音速導彈，使美國及以色列昂貴的防禦系統捉襟見肘。更致命的是，霍爾木茲海峽被伊朗封鎖，全球航運保費瞬間飆升十倍。美國與以色列對伊朗發起的所謂「外科手術式」精準打擊，已演變為一場難以收拾的「長久消耗戰」。從歷史長河觀之，這並非單純的軍事衝突，而是舊秩序在衰落前的最後掙扎與新秩序萌芽前的陣痛。

美國選擇以武力手段介入區域紛爭，其信用貨幣美元的基石亦在隱隱震動。中東局勢升溫，加上霍爾木茲海峽被封鎖，傳統「石油美元Petrodollar」體系正面臨半個世紀以來最嚴峻的挑戰。目前最新的替代方案並非單一貨幣，而是由數位貨幣平台、雙邊本幣結算以及金磚國家（BRICS）體系組成的多極化網絡。包括「mBridge」多邊央行數位貨幣平台（其中數字人民幣e-CNY佔結算量的 95%）、「石油人民幣Petroyuan」與本幣結算（包括俄羅斯、伊朗，及沙地亞拉伯等）、「金磚國家BRICS」支付體系與黃金掛鈎及其他區域性非美元交易等等。事實上，隨著綠色能源成本低於石油，全球對石油（及隨之而來的美元需求）正出現結構性下降，加速了石油美元體系的自然侵蝕。「石油美元」並未立即崩潰，但已從「唯一標準」轉變為「選項之一」。美以對伊朗的戰事被視為加速此進程的催化劑，使原本緩慢的「去美元化」進程轉變為系統性的避險遷徙。

恐嚇是手段，退縮是結果，這是TACO常見現象。相關利益團體及國際大鱷利用 這現象反覆收割，圖表技術分析在這種「政治回力鏢」面前完全失效，散戶兩頭不到岸，血流成河。全球資本正重新評估「避險空間」。昔日追逐風險的游資，正大幅度撤出震盪區域，尋找更具制度安全感的港灣，有部分「聰明錢」已開始重新配置 A 股。因為在這裡，政策有延續性，沒有那種西方政客「朝令夕改」的表演。當西方在中東泥淖中玩著 TACO 遊戲時，中國正在默默地走自己的路。面對高油價，中國透過與俄羅斯、中亞的陸路管道，以及人民幣結算的石油協議，築起了天然的避風港。「十五五」的關鍵，在於新質生產力抗通脹，亦是科技收成期，在量子計算、生物製藥以及低空經濟（eVTOL）的應用已經領先全球，就是強而有力的「護城河」。

香港向來是東西方文化的交匯點，亦是地緣政治的晴雨表。香港的命運與國家的脈搏息息相關。當美以無理之舉令全球南方（Global South）對西方制度產生質疑，香港作為「離岸人民幣中心」與「制度橋頭堡」的戰略價值反而更加凸現。更多中東資金、東南亞主權基金來港尋求資產配置。他們看中的，不再僅僅是短期的 P/E 估值，而是那份遠離戰火、依託於龐大內地市場的安全感。

綜合上述政經趨勢，相信4月港股仍面對頗多不明朗因素及不可預料的事態發展，受大國博弈、中東戰事、政客言論、資金流動、金融數據及財經政策等等所影響而而大幅度波動。石油危機，潔淨能源更是首選。全球矚目的人工智能需要大量電力，缺乏電力，算力多大都是徒然。因此，潔淨能源、人工智能及尖端科技板塊必跑贏大市。船堅炮利，才可保家衛國，震懾敵人，軍事工業和航太科技板塊亦為投資必選。國策「十五五」大力提振消費，推動「內循環」配合「外循環」，零售行業、電動汽車與相關產業肯定受惠。

狼煙連天，心如止水；順勢而為，擇優而棲。需理解地緣衝突對全球供應鏈的深遠改變，並從中識別出具備「抗壓力」與「戰略價值」的企業。能看透政治本質、耐得住寂寞、並與國運同行有智慧的投資者，於驚濤駭浪中，方寸不亂，才能穩操勝券。

【作者簡介】黎永良

40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲特首政策組專家組成員。