EJFQ信析丨科企彈力成疑 恒指區間波動

恒指昨天高開152點，並重越26000點，惟最多漲189點便回軟，下午倒跌，埋單報25898點，僅挫0.24%；踏入3月份兩度失守250天線都能即日收復，跟去年4月「對等關稅之亂」相似，足證該「牛熊分界」支持力佳。

跌市下個別藍籌股展現強勢，「新貴」寧德時代(03750)業績理想，周二飆9.3%後昨再進賬9%，連續兩日佔據成份股升幅榜首，收報599.5元，將挑戰紀錄高位614元，暫未受「染藍魔咒」影響；屈居次席的是吉利汽車(00175)，急漲8.2%。

從科指角度看，車企受捧更加明顯，成份股以蔚來(09866)最勁，主是去年第四季按年盈轉虧，資金湧入炒高14.1%，第二及第三位亦屬「新勢力」，零跑汽車(09863)和小鵬汽車(09868)分別上揚4.4%與3.9%。

科指昨同樣高開低收，報5054點，微跌0.11%，跑贏恒指，車股造好卻不足以帶動指數逆市向上，事關權重遠遜平台經濟板塊，EJFQ系統顯示，目前科指成份股中5家車企與力拓汽車業的小米(01810)，總市值仍只及阿里巴巴(09988)六成左右，而阿里規模又僅達騰訊(00700)一半，再加上美團(03690)、京東集團(09618)、百度(09888)、網易(09999)等也屬藍籌，意味一眾重磅科網股既是科指命脈，也是主導恒指表現的力量，若它們未獲資金垂青，大市恐難有作為。

人工智能發展為全球帶來變革，華爾街的「AI狂熱」日漸降溫之際，中港股市AI概念則尚具追捧空間，「新晉AI板塊」近月備受青睞，惟平台經濟持續疲弱，除了內捲拖累，也因暫未找到炒作主題所致。儘管適逢OpenClaw引導內地掀起「養龍蝦」熱潮，投資者憧騰訊接入海外AI Agent外又積極自主研發，刺激股價周二急飆，但於主席馬化騰暗示「無處不龍蝦」下，昨卻衝高回吐，終跌市收場，250天線得而復失，需其他催化劑才能再展升浪。簡言之，在大型科網股全面轉勢前，科指估計「彈力」有限。

附【圖】所見，科指去年10月2日攀至約4年新高6715點後下挫，到今年2月初終失守250天線，2月底收市確認跌穿5346點，代表從一年峰值累瀉超過兩成，步入技術熊市，迄今最多插水29%，TrendWatch通道由上升轉為下降，近日反撲連20天線都未觸及，且上方阻力重重。

在科指擺脫劣勢前，恒指雖已守穩「牛熊分界」，暫避急瀉之險，但相信反彈力度續受限制，最樂觀也是一如去年第四季般於2000點內區間波動，當然，中長線而言橫行消化獲利沽盤並非壞事，甚至屬蓄力上衝的先決條件。

信報投資研究部