價值工房丨選股宜求穩華潤飲料應佔一席

承接上周三(12月17日)起恒指錄得三連升，本周一續升，繼11月24至27日後，再度見四連升，並且周一升幅也超過110點，四日累升近570點，平均每日超過140點，走勢算是不俗。惟日內高位25859點，仍低於100天移動平均線的25869點，令年底前能否企穩此線之上見不確定性。觀乎上周五和本周一大市成交金額分別約1624億和1698億元，同是低於1700億元，暫為12月最低兩天成交額，動力欠奉相信年底前恒指無力走得太遠。另可留意11月18日至12月22日歷時超過一個月，恒指最高僅收於26095點。

續於700點間上落

當日為12月2日，同日高見26264點，亦是期內惟一處於26200點或以上的日子，反映26200點屬近期阻力位。同期最低兩日收市位為25220和25235點，分別見於11月21日和12月16日，均收高於25200點；但這兩日低位為25178和25086點，都是25200點失而復得，所以年底前不能排除或再遇上「擦邊」跌穿25200點的可能性。事實上，若見恒指逐步朝向26200點水平，支持位便應由25200點上調至25500點。考慮到臨近年結愈來愈多投資者無心戀戰，認為今年餘下日子恒指主要波幅區間繼續在25500至26200點。

現價比較一年低位

恒指窄幅上落格局未變，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於12月22日收報10.29元的華潤飲料(02460)不妨留意。現價較暫時52周低位10.2元(見於2025年12月11日)僅高0.88%，確認差距少於一成，加上處於2024年10月23日上市以來低水平，距今歷時超過一年零一個半月，認為具備較強防守性。於今年9月24日收市後發布的2025財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約108.66億元人民幣，而截至今年6月底的已發行股數約23.98億股，計出每股淨值折合為4.9642港元。

市賬率計算合理值

每股淨值相對今年12月22日收報10.29元，市賬率為2.07倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2024年底，以及截至2025年6月底之每期市賬率為2.07至3.38倍，平均值為2.75倍，高於現時的2.07倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為4.9642元，計出每股合理值為13.7元，較10.29元之潛在升幅為33.14%。而截至今年6月底的倒數12個月之收入約121.11億元人民幣，相對截至今年6月底的已發行股數約23.98億股，每股收入折合為5.5327港元。

每股收入對比10.29元之市銷率為1.86倍，參考上述兩個時期之每期市銷率為1.84至3.03倍，平均值為2.38倍，高於現時的1.86倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為5.5327元，計出每股合理值為13.2元，較10.29元之潛在升幅為28.28%。另看市盈率和股息率分析，得出每股合理值分別是12.5和11.8元，較10.29元之潛在升幅為21.48%和14.67%。綜合上述四種分析，每股合理值為11.8至13.7元，平均值為12.8元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近24.5%，連同預期2025財年之每股股息折合為0.27港元，計出股息率超過2.6厘，預期一年回報率超過27%。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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