EJFQ信析丨美股9月例弱 利率降恐反手沽

美國勞工部上周五(5日)公布，8月失業率按月上升0.1個百分點至4.3%，為2021年以來最高；非農職位僅增2.2萬個，遠差過市場預期的7.5萬個，亦大幅少於7月向上修訂的7.9萬個(原先為7.3萬個)，6月數字則由增長1.4萬個修訂為減少1.3萬個，自2020年以來首次出現收縮。

如果近期的就業數據是令人失望，勞工統計局(BLS)本周二公布的數據則為市場帶來震驚：截至今年3月，過去一年新增就業人數較先前報告向下修訂至減少91.1萬個，是有紀錄以來的最大幅度修訂。耶魯大學預算實驗室(Yale Budget Lab)經濟主管Ernie Tedeschi指出，BLS數字顯示期間每月平均新增職位僅約7萬個，但他估計稍後有機會要作出修訂，去年8月，BLS公布截至3月的過去12個月新增職位81.8萬個，不久便修訂至59.8萬個。

事實上，BLS統計樣本來自超過10萬間企業，收集並確認數據(例如有不少企業會延遲答覆)需時。問題是即使今次不需向下修訂，但今年6月和7月的職位「淨」增長僅6.6萬個(負1.3萬個+7.9萬個)，即是每月平均僅3.3萬個，充分反映勞工市場顯著轉差。穆迪分析首席經濟師Mark Zandi直指，美國已踏入「勞工（市場）衰退」(labor recession)，並警告說，最新的企業裁員較去年同期增加140%，由裁員潮造成的勞工市場衰退必會拖累整體經濟，他相信多項(已公布的)經濟數據有下調風險。Zandi等同於確認耶魯預算實驗室經濟主管的預測。摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)亦指BLS對非農就業數據大幅向下修訂，是確認經濟正在走弱。

不過，投資者似乎對衰退風險(起碼暫時)視而不見，勞工市場不景反而令市場更加肯定，聯邦公開市場委員會(FOMC)於香港時間18日凌晨會宣布減息0.25厘，道指和標指於上周五又創了新高，納指則於本周二再次破頂。

值得注意的是，路透社日前引述金融服務公司Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick統計指出，自1950年至今，9月份標指的平均回報為-0.7%，是過去75年唯一錄得負回報的月份，因而有「9月效應」(September effect)之稱。

當然，「9月效應」今年會否破例還有待驗證，但減息0.25厘早已在美股完全反映，除非聯儲局出乎大多數投資者意料地減息0.5厘，否則要提防華爾街會趁好消息出貨。

返回港股，周三恒指高開104點，一度回至26017點後，最高升至26296點，收報26200點，漲262點。恒指連續第二日創近4年新高，然而，在買盤完全主導(EJFQ的強勢股指數比弱勢股指數高出40個百分點)的市況，恒指即使超買調整，估計在24900至25600點的成交量密集區【圖】頂部附近已有支持。

信報投資研究部