EJFQ信析丨A股投資收益增 內險息高候低吸

港股昨天早市在8號熱帶氣旋警告訊號下交易，恒指高開22點曾倒跌30點才反彈，「落波」後下午漲勢加速，埋單升215點，報25633點，新消費股王者泡泡瑪特(09992)下滑7.3%，首日晉身藍籌行列便成包尾大幡，另外兩隻「新貴」中國電信(00728)及京東物流(02618)則各上揚0.7%和3.4%。

A股表現相若，滬深300指數早市轉跌又回勇，收報4467點，微升7點，中港股市自4月初急瀉後持續向好，以滬深300指數和恒指計算，5個月間分別進賬29.3%與24.5%，雖然未能躋身全球主要股指榜前列(日韓股都漲約四成)，內地創業板指數(ChiNext)卻累飆逾六成，大幅跑贏。

A股近月強勢備受注視，投資者原本預期宏觀經濟仍欠動力，中央將藉去年9月底組合拳「周年慶」再推新政策，憧憬暫時落空之餘，上周反而傳來降溫消息，由於A股其實「熱度」有限，加上「慢牛」具支持實體經濟作用，估計不致重手打壓。然而，綜合過去一年公布各措施的市場反應，以及目前客觀環境，出台大型刺激方案可能性也不高，惟要留意美國快即減息，人民幣會否進一步升值。

A股前景相對樂觀，屬內險股利好因素，事關股票一直是保險公司投資組合中的重要成份，股價上升可帶動險企價值水漲船高。事實上，無論出發點是否「撐市」，作為「國家隊」的險資過去兩年於A股熊市、估值便宜時已積極加碼，如今看來算成功撈底，增強財政質素，並獲資金追捧。

附【圖】所見，4隻重磅內險股經歷去年10月的急升暴瀉，走勢與大市同步，回報則略為佔優，漲幅介乎57.4%至一倍不等，由於進賬不少，近期回吐壓力較明顯，卻提供了趁低吸納高息股的機會。

險企屬「中特估」中堅分子，這兩年都響應呼籲加強回饋股東。根據2025年上半年業績，平保(02318)、中國財險(02328)、國壽(02628)、中國太保(02601)的每股派息均比去年多，幾家並未發放中期股息的險企，則普遍在2024年便提高派息金額，如無意外，於預測盈利相對理想之下，內險股今年將更慷慨。

EJFQ.com系統數據顯示，多家中資保險公司目前派息比率只兩至三成，較內銀大部分處30%以上為低，況且沒有像銀行般身負「讓利」的國家級任務，預期日後派息可望穩定增加，考慮到現價股息率達3厘至6厘左右，在美國或「鷹式」減息、本港存款利率傾向下調時，已屬具吸引力的股息回報。