每月拆局丨六月股市: 大國博弈多格局 科技突破引泉流

踏入2026年5月，環球政經局勢的發展可謂波譎雲詭，正如古賢所説：「風起於青萍之末，浪成於微瀾之間。」現今世界的博弈，早已不是單純看一張股市圖表或一條移動平均線就能看懂的，而是著重「大局觀」和「正氣」。剛剛的5月份，全球上演了幾場足以改寫未來十年地緣政治與金融格局的「世紀大事」。

5月份最震撼全球，莫過於美國與俄羅斯的元首在同一個月內，先後踏足北京訪問。這在國際外交史上是極罕見的，背後透露出金融密碼。美方天天在媒體上喊著要對中國新能源、高科技實施關稅與制裁；但私底下，美國元首這次來訪，核心目的只有兩個：第一，是求中國不要在美債問題上「大手筆拋售」，甚至希望中國在關鍵時刻能出手穩定全球金融市場；第二，是尋求在烏克蘭問題與中東亂局上，讓中國出面充當調停人。中美元首會談的內容，基本上是「表面言歡，底線博弈」。美國國內現在通脹高企、美債利息壓得財政部喘不過氣，加上年底大選逼近，執政黨為了轉移國內矛盾，在外交上不得不擺出強硬姿態；但在實質經濟上，他們根本承受不起與中國「全面脫鈎」的代價。這種「外強中乾」的特質，正是判斷環球資金流向的重要依據。

跟著的中俄元首會談，內容再次確認了中俄在「多極化世界」中的戰略定力。中俄雙方不但在能源、糧食、跨境本幣結算上進一步「鎖定」合作，更重要的是，在面對西方陣營的金融霸權制裁下，兩國的合作已經進入了不依賴美元體系的深化區，意味著「去美元化」的巨輪已經全面加速。

大國在東亞握手，然而中東卻是狼煙連天際。中東伊朗與美國背後的代理人戰爭已經進入白熱化。伊朗雖然在軍事硬實力上與美軍有差距，但其扼守著全球原油運輸的咽喉——霍爾木茲海峽，多次展現出不惜「同歸於盡」的姿態，已經令國際油價在每桶高位居高不下。中東這場大戰，本質上是美國為了維持「石油美元」霸權的困獸之鬥。然而，烽火之下，最直接的後果就是導致歐美金融市場的避險情緒極度高漲。西方長線基金及中東的主權財富基金現在天天都在找安全的避風港。哪裡最安全？放眼全球，政治最穩定、社會最安全、資產價格又處於歷史低位及極具防禦價值的，就只有中港股市！

這幾天最令全球觸目的相關金融事件莫如華為「韜定律」的橫空出世，簡直是科技大突破！長期以來，西方世界利用晶片、光刻機對中國進行「卡脖子」封鎖。西方玩弄的是「幾何微縮」，不斷拼命想把晶片面積縮小，但這已經走到了物理極限。最近華為提出的「韜定律」，正式突破了晶片技術的物理瓶頸，以「時間微縮」取代傳統的物理「幾何微縮」。透過嶄新的理論框架與封裝技術，創造出超越物理極限的超強效能，預計5年內就能生產出相當於1.4納米效能的運算能力。這是一場人工智能（AI）賽道上的「降維打擊」！美股主要靠一隻輝達（NVIDIA）撐起，但自從年初DeepSeek-V4打破美國對AI算力的壟斷後，西方科技股的估值已經開始出現裂痕，長線基金已靜悄悄地高位套現。如今「韜定律」一旦確立，意味著中美在AI與高科技領域的競爭格局將會被徹底改寫！

衆所周知，美國股市的市盈率已經高到不合理，完全是靠軍工複合體和吹大的AI泡沫在支撐。相比之下，恆生指數和上證指數經過幾年的調整，很多優質龍頭企業的股息率高達6、7厘甚至更高，管理層又「正氣」、有擔當。那些真正有技術、有盈利前景、且被無理制裁的晶片、AI應用龍頭股，目前的價位簡直是「超值」。聰明的資金，早就開始悄悄從美股科技泡沫中撤出，反向流入這些具有真正核心競爭力的中資科技股。

任何理論都有瑕疵，但供求理論永遠是對的！資金要走，股市自然跌；資金要來，股市自然升。上星期波士頓諮詢公司（BCG）發表最新報告表示，香港去年財富管理規模增10.7%至2.95萬億美元（約23.01萬億港元），首次超越瑞士的2.94萬億美元，成為全球最大的跨境財富管理中心。報告指，隨著亞洲各財富中心增速較瑞士高，瑞士被超越的局面不太可能逆轉。事實上，現在全球的資金大勢是美股高位套現，中港低位尋寶。5月份以來，北向資金（陸股通）和南下資金（港股通）持續錄得淨流入。更重要的是，中東的皇室基金和歐洲的老牌長線家族基金，正在大舉將資產配置到香港。這群頂級投資專家最懂得風險控制，知道把錢放在天天印鈔票、地緣風險極高的歐美市場不安全，唯有放在擁有強大實體經濟支撐的中國資產，才是真正的保值之道。

綜合上述廣範疇及多角度的政經因素，受到中東局勢和美國大選前的政客言論影響，6月份的大市難免還會有反覆和震盪。板塊方面，受惠「韜定律」，AI與硬科技是首選。但切勿胡亂炒作純概念股，要深入了解每隻AI概念股的業務範疇、管理層背景、以及所需的晶片原材料。重點留意具備自主研發能力、能對接國家「十五五」規劃部署的科技龍頭。中東狼煙不止，全球通脹難降，高股息國企中字頭板塊可以避險護航，如油股及大型國企基建、電力股等擁有穩定的現金流和慷概的派息政策，是大市震盪時最堅固的盾牌。新能源與海洋經濟是國家在綠色轉型及海洋經濟的佈局上正在全面深化之板塊。香港是國際金融中心，在協助這些內地優質企業「出海」的過程中，扮演著不可替代的橋頭堡角色。

作爲中/長綫投資者，不妨在調整時買進上述國策板塊的質優股，回報應不錯的。作爲短綫投資/投機，則充滿機會，但一定要衡量自身風險胃納，量力而爲，緊貼時事，冷靜分析，適時獲利，嚴守止蝕。

【作者簡介】黎永良

40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲特首政策組專家組成員。