【每月拆局】六月股市: 緊貼時事 靈活變通

正如筆者上月文章提及：5月股市充滿不穩定性，受很多因數影響，包括特朗普言論。特朗普關稅政策朝三暮四，在5月中宣布對華的關稅暫時由145%或以上大幅度降至30%，為期90日，各地股市紛紛報升。5月美國納指升9.6%，標普500指數升逾6%，道指升3.9%。德國DAX指數累升近3.2%。國內滬綜指和深成指各升2.09%和1.42%。港股恆生指數全月累計升1,170點，達5.29%。值得一提的，就是5月底本港銀行同業拆息（HIBOR）與樓按相關的一個月拆息跌至0.58厘，續見近3年低位。隔夜拆息為0.03厘。反映銀行資金成本的3個月拆息則報1.32厘，顯示資金已不斷流入香港。6月股市又如何呢？

很明顯，經過多方面的努力及廣範疇的工作，讓各地投資者不被西方媒體所抹黑，認識清楚真的中國和香港，吸引很多外地資金流入中港經濟體系。國際調解院總部剛落戶香港，更突顯香港作為國際金融中心的特有地位。33個國家代表簽署調解院公約，成為創始成員國，創始成員國人口達27億，佔全世界人口三分一。國際調解院屬於公共法治產品，鼓勵所有國家採用和平方法解決國際爭議，相信在紛亂的環境下具有一定吸引力，受到國際投資者的持續關注。

然而，美國關稅戰仍有多項不明朗因素。美國總統特朗普上星期五又在社交平台聲稱，中國徹底違反與美國的協議，投資者對貿易戰的憂慮又開始升溫。特朗普從商經歷中曾破產過6次，打了數千場官司，任總統後依然官司纏身，將商場那一套拿來治理國家，並用於外交，卻弄巧成拙。打著「讓美國再次偉大」的旗號，實際上卻正在終結美國的霸權，還讓美國最忠誠的盟友都開始質疑美國。與此同時，特朗普也在國內挑戰過去數十年的價值觀，從自由、開放、進取，變為單一、封閉與狐疑。這種天天疑心別人在佔自己便宜的心態，不僅重創了美國的經濟，在內搞得民怨沸騰。

最近金融圈流行「TACO交易」，即「Trump Always Chickens Out」，意思是「特朗普總是臨陣退縮 」。在金融市場中，信譽即資本。投資者會因應政治領袖的言行，對未來之預測而去配置資金於不同的投資產品及工具。政治領袖經常威脅採取重大經濟行動，卻總在壓力下退縮，信譽將瓦解。一旦政治領袖失去市場信任，將對金融市場出現急促的「重新定位」，這點不可掉以輕心。

事實上，今年4月中美兩國爆發關稅貿易戰，原以為中國4月的出口額只會持平，結果是增長8.1%。到5月12日，美國同意對華的關稅暫時由145%或以上大幅度降至30%，中國廠商的訂單馬上飛升，出口貨櫃變得一箱難求，出口量在4天之內，大增3倍。這3個月時間，廠家為防美國政府再生變卦，勢必洶湧下單，中國廠商定然拚命出貨。説不定3個月之後的8月中，中國全年的出口目標已提前達成。

另一對中國出口非常有利的大事莫過於5月初的巴基斯坦及印度史上首次大規模「超視距空戰」，雙方合共出動約125架戰機，戰果卻是6比0，巴軍大獲全勝。巴軍以中國製造的ZDK-03預警機為核心，整合殲-10C、紅旗-9防空導彈與資料鏈，形成對印軍「單向透明」的體系優勢。現代空戰已進入體系化時代，勝負不再取決於單機性能或單項指標的優劣，而取決於整個作戰體系的綜合能力。巴印空戰肯定是對中國軍工產品一次影響深遠的免費廣告，據聞相關集團在空戰一星期內接到的軍工訂單比四月超過50%。2024年中國武器出口金額32.16億美元，僅佔全球2.88%，遠遜於美國、俄羅斯、法國等傳統武器銷售大國，甚至不如韓國、瑞典、挪威等中小國家。相信今年會有大幅度增長。

地緣政治局勢仍然不穩定。俄烏之戰暫時沒有緩和現象，將歐洲整體經濟拖著。以色列狂炸加沙地帶沒有停止，咄咄逼人，會否引起亞拉伯國家同心協力地齊齊報復？南亞、東海、南海等又會否引起輕微擦槍走火？都要多加留意。

綜合上述因素及政經趨勢，相信6月仍面對頗多不明朗因素，受特朗普胡言亂語、中美貿戰進展、地緣政治局勢、資金流動方向、最新金融數據及各國財經政策等等影響，真的是亂象叢生。必須緊貼時事，冷靜求勝。板塊方面，中資科技股的創新能力強，屬國際領先公司。尤其是IP（知識產權）產業，提供價格親民的享受，以及創造即時情感與社交連結，IP商品仍是今年表現最佳的消費品。巴印之戰，大利國內尖端軍事、航天科技及人工智能。未來3個月出口狂增，有利物流運輸及航運。國策大力推動「內循環」配合「外循環」，零售行業、電動汽車與相關產業及潔净能源肯定受惠。股市短線充滿獲利機會，但一定要量力而爲，嚴守止蝕，靈活變通。

黎永良

【作者簡介】黎永良

40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲特首政策組專家組成員。現時為時富金融財富管理顧問。