價值工房丨海底撈近6厘股息率吸引

上周五美股納指挫逾1100點收市(跌近4.2%)，創2025年4月以來最大單日跌幅，緊接本周一亞洲股市亦見受壓，日股和台股同見跌逾3%，韓股更跌近8.3%，港股則跌幅較溫和，科指約跌2.7%，恒指只跌約1.2%。觀乎4月和5月上述外圍股市見榮景，港股未見受惠，所以周一港股跌幅較溫和有跡可尋。留意自2025年4月10日以來恒指於日內低位處於保歷加通道底線以下並不多見，首次見於2025年10月13日，至2026年6月8日歷時近8個月，僅見18個交易日，其中9日亦收低於底線，佔比一半。

恒指待重上二萬五

本周一恒指卻只是一度處於低線之下，惟考慮到已是四連跌，並見保歷加通道在下移，所以認為恒指雖收高於24600點，但未能確認短期不會再「探底」，參考3月23日低見24203點，為2025年7月16日以來最低，相距逾9個月，由此推斷恒指於24000至24200點之間會見支持，相對周一收報24657點，短期再跌數百點亦不足為奇。現看20天移動平均線仍在下移，相信等到下周才會轉向上移，因此本周或需有整固，主要波幅區間介乎24200至24800點。目前有待恒指重上25000點或以上收市，視為擺脫弱勢訊號。

與一年內低位比較

恒指企穩25000點或以上需時醞釀，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於6月8日收報12.42元的海底撈(06862)不妨留意。現價較暫時52周低位12.11元(見於2026年5月28日)僅高2.56%，確認差距少於一成，加上處於2022年4月日以來低水平，距今歷時約4年兩個月，認為具備較強防守性。於2026年4月24日收市後發布的2025財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約100.14億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數為55.74億股，計出每股淨值折合為1.9997港元。

市賬率計算合理值

現價12.42元相對上述每股淨值產生市賬率6.21倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2022至2025年12月底之每期市賬率為5.74至15.83倍，平均值為8.89倍，高於現時的6.21倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為1.9997元，計出每股合理值為17.77元，較12.42元之潛在升幅為43.08%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約40.50億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約54.15億股，每股盈利折合為0.8325港元，對比12.42元之市盈率為14.92倍。

參考上述4個時期之每年最低市盈率為12.35至35.14倍，平均值為19.25倍，高於現時的15.52倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.8325元，計出每股合理值為16.03元，較12.42元之潛在升幅為29.07%。另看股息率分析，得出每股合理值是15.97元，較12.42元之潛在升幅為28.58%。綜合上述三種分析，每股合理值為15.97至17.77元，平均值為16.59元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.5%，連同2025年每股股息折合為0.7220港元，產生股息率超過5.8厘，預期一年回報率接近39.5%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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