EJFQ信析丨港股死叉殺到 新興市股滙堪憂

港股連續4日見紅後昨低開一度倒升84點，尾市沽壓加劇，埋單跌91點，報24565點，5個交易日累插1472點或5.56%，50天線與「牛熊分界」250天線差距剩下2點，除非今日恒指奇蹟地勁飆逾1087點，否則將出現歷來第32個「終極死亡交叉」。

「終極死叉」名稱嚇人，但由於訊號發出時指數普遍已回落若干幅度，後續並非必挫無疑，或只引發「假摔」而沒陷入長期熊市。自1969年底有數據以來，恒指31次「終極死叉」後再錄得超過一成跌幅的共10次(約三分之一），最終續瀉逾兩成的僅5趟。

舉近數年兩次為例，2021年8月該訊號發出後，恒指在12個交易日內急飆2879點(12.16%)， 追沽者肯定損失慘重，也可視作「誤鳴」。然而，2023年6月的「終極死叉」，到年底時續挫兩成有餘，則屬「真凶兆」。至於今趟前景好淡，不妨嘗試從「牛熊線」尋找啟示。

目前，恒指250天線正緩慢上揚，由2024年9月19日開始連漲421個交易日，與2021年8月近似；相反，2023年該訊號發出時「牛熊線」則在下行，因此，單以「終極死叉」分析，投資者未需太早就斷言港股即將墜入無底深潭，鑑於恒指估值便宜且累積了不少跌幅(較年初高位低逾12%)，短期下滑空間可能有限。

港股作為全球主要新興市場暫毋須過分看淡，其他股市卻令人憂慮，原因是美元似有轉強勢跡象，恐觸發新興市場資金加快外逃。美國聯儲局加息時間正愈推愈前，沃什接任主席後下周議息「頭炮」雖按兵不動無懸念，但投資者預測今年10月上調利率0.25厘機率已突破50%，刺激美滙指數近日曾重越100大關。

各國貨幣應聲急滑。股市現「破頂潮」的南韓，韓圜跌穿1540兌一美元，為17年來首見；印尼盾和印度盧比更加接連刷紀錄低位，三者年初迄今下瀉6%至8%。多隻亞洲貨幣(人民幣除外)同樣積弱，菲律賓披索、新台幣、泰國泰銖等近期也面對不輕貶壓。

附【圖】所示，MSCI新興市場貨幣指數於中東戰事爆發後在2月底觸頂回落，3月底隨環球金融市場反彈，近日卻重拾跌浪，某程度代表熱錢正從新興經濟體流出；幣值走貶之外，股市亦見龐大沽盤，即使組合涵蓋受惠「AI狂潮」勁升的韓台股市，惟無法制止MSCI新興股市指數掉頭向下，至1789點才喘定，反覆挫7.48%，因兩者半年相關系數高達0.811，若貨幣貶值趨勢持續，新興股市短期內恐面臨沉重「補跌」壓力。

信報投資研究部