EJFQ信析丨經濟回暖利吸資 亂世人幣衝6.7關

「央行超級周」來臨，在目前國際地緣局勢下，預估各央媽這次都不敢「輕舉妄動」，議息結果影響力固然降低，也可能被輝達GTC大會釋出的AI最新發展比下去；甚至內地經濟數據，或者對投資策略帶來更多啟示。

全國兩會在政策層面乏重大驚喜，由於《政府工作報告》把2026年本地生產總值(GDP)按年增長目標下調到4.5%至5%，分析憂慮經濟「倒退」；不過，以全球第二大經濟體而言，既沒必要憧憬回復新冠疫情前長期高單位數的增幅，況且，即使僅及下限4.5%，亦與IMF《世界經濟展望》(WEO)預測相符，環球主要國家中只落後印度的6.4%。

最新宏觀經濟數據全線向好，應能減輕市場疑慮。國家統計局昨天公布今年首兩個月數字，其中固定資產投資按年上升1.8%，工業增加值則增長6.3%，社會消費品零售總額更急漲2.8%，三者均見改善及超出預期。唯一可挑剔是房地產開發投資下挫11.1%，雖比2025年全年的17.2%為佳，卻反映房市續屬整體經濟「痛點」。據彭博推算，內地樓價指數儘管按月回落幅度收窄至0.28%，惟下行趨勢未有扭轉跡象，泡沫爆破後遺症消化需時，顯然達到「止跌」目標恐還要政策給力，「回穩」路途仍遙。

單憑首兩個月數字便推測內地今年GDP可否達標，言之尚早，畢竟外圍變化依然難料，特別是能源價格勁飆，以至將高企多久，對全球包括中國經濟都會構成嚴重威脅，但連同早前的通脹和進出口表現，顯示內地復甦步伐未改，增長動能也許一如其他國家或地區般需要AI加持，惟考慮到海外市場目前風高浪急，相信經濟基本因素繼續吸引資金流入，並帶動人民幣維持緩慢升值大勢。

踏入2026年，人民幣加快升值，在岸價(CNY)2月底高見6.8318兌1美元，之後中東開戰，美元發揮避險功能，美滙指數上周五終突破100大關，「外幣」受壓，亞洲貨幣尤甚，3月迄今貶值幅度由馬來西亞林吉特的逾1%到泰銖的4.3%不等，CNY相對硬淨，僅跌約0.5%，足證資金沒明顯撤離。

附【圖】所示，CNY自去年4月低見7.3512後，隨着美元下滑而上揚，2025年進賬4.44%，並在12月底收復「七算」，當時大行估計2026年可攀上6.8，即逾4年跌浪反彈50%。CNY今年2月「不負眾望」升抵相若水平，且受中東爆戰事衝擊回軟。值得補充的是，分析員早已調高人民幣今年預測至6.7(黃金比率61.8%位置)，能否「達標」，拭目以待。

信報投資研究部