EJFQ信析丨走勢複製「特朗普1.0」 美滙破百在即

踏入3月份，亞洲股市便連續兩趟「黑色星期一」，上周是因美國聯同以色列突襲伊朗，昨天則為油價攀越每桶100美元所拖累。戰雲密布，日圓、黃金、美債均未受追捧，僅美滙上升，益顯憑着高流動性，美元晉身唯一避險工具，同樣蓄力「破百」。

美滙指數2025年持續尋底，到今年1月27日挫至95.551終反彈，上月尾中東戰事爆發刺激升勢加速，突破技術上視作「牛熊分界」的200天線，首目標應為100關口，如順利攻陷將進入另一區間，若像美國總統特朗普第一個任期般，隨時能夠收復一年多的失地。

美元在特朗普2024年再次當選總統後抽高，到翌年1月他正式就職時已掉頭向下，走勢跟「特朗普1.0」相近，附【圖】所見，美滙指數2017年反覆下滑，一年多之間曾瀉約14%，至2020年新冠疫情前幾乎返回原點；本輪由2025年開始計算的跌浪都是一年左右累挫12.5%後急彈，且升越200天線，「破百」料無難度，假設歷史重演，有機會挑戰110水平。

地緣局勢丕變，市場避險情緒將高漲到哪個程度，相信沒有投資者可準確預測，美元升浪有望延續；然而，美滙想一如8年前全面反撲，首先要問一問聯儲局，皆因2018年正藉加息周期，聯邦基金利率上限自2016年底月由0.5厘(實際上2015年12月已啟動緊縮)上調至2018年末的2.5厘，在利率見頂時美滙指數也大致攀抵高峰。

美國這趟卻處寬鬆周期，聯儲局經歷了疫情後「鷹式收水」，於2024年9月重啟放水步伐，在去年下半年再度連續3次合共減息0.75厘後又按兵不動。「特朗普2.0」雖屢向聯儲局主席鮑威爾施壓「劈息」(總統開出3厘的要求！)，惟至今利率僅累積下調1.75厘。根據FedWatch資料，鮑公今年5月離任時，利率維持不變的機會仍達八成。

至於特朗普提名接棒聯儲局主席的沃什(Kevin Warsh)，如果並無波折獲正式任命，究竟會否按照總統意願大幅減息，目前亦成疑問，拿早年取態估計沃什是鷹是鴿，顯然屬任意發揮，忽略客觀條件，事實上，自從1月底他被「欽點」，市場對美息走向預測也起了微妙變化，「劈息」可能性下降，利率調低空間似乎愈見收縮。與此同時，美滙指數開展反彈，意味避險因素以外，美元近日上揚，貨幣政策都為一大推手。

當然，聯儲局還傾向減息，代表寬鬆周期難言完結，卻將限制美元漲勢，美滙指數縱「破百」可期，只是「特朗普2.0」不宜與「1.0」相提並論，未來潛在升幅恐亦不大。

信報投資研究部