EJFQ信析丨銀行熱炒博染藍 科指宜貼市擴容

港股昨波幅縮至不足200點，埋單僅升83點，報27266點，續企穩各平均線；恒生科技指數跑贏，進賬48點或0.9%，卻仍受制10天線阻力。

恒生指數公司明天(13日)將公布主要指數季度檢討結果，今趟「按兵不動」機會很低，皆因恒生銀行於1月底正式退市後，恒指成份股減少至88隻，相信會挑選新晉補上，甚或依過去多次慣例，再添一兩成員，以便達到藍籌增至100隻的大方向。

更需優化的應屬科指。科指2025年10月末才突破前頂，比恒指慢了足足3個月，且半年來輾轉下滑，形成下降通道，今年2月首個交易日即失守「牛熊分界」250天線，上周五(6日)以收市計從高位累瀉達兩成，步入技術熊市；雖然本星期急彈，惟確認脫離熊爪言之尚早，事關一眾平台經濟股飽遭拋售，「股王」騰訊(00700)面對多重利淡尋底，美團(03690)「紅底股不保」後未止跌，大反撲的百度(09888)近日又回調；汽車新勢力則因銷情放緩持續受壓；上周輪到軟件企業捱沽，反而家電股美的(00300)和海爾智家(06690)較「硬淨」。

換句話說，平台經濟和新能源車作為兩大重要板塊目前正把科指拉入深淵。值得留意的是，科企並非完全弱勢，例如新上市「AI硬件」概念股便備受追捧，科指若可「擴容」：增加成份股及納入更多元科技板塊，或有望助指數不致落後大市，且反映環球創新技術發展的特性。

然而，科指縱使改革，相信今趟季檢焦點仍屬「誰替補恒生？」附【圖】所見，恒生在2025年10月初公布以溢價大概三成私有化，股價翌日隨即抽升25.88%，其他各「非內銀」相對失色，但4個月下來，除了中資的中銀香港(02388)和業務較廣泛的大新金融(00440)跑輸外，東亞(00023)與大新銀行(02356)皆勁飆約三成；至於跨國銀行，滙控(00005)和渣打(02888)分別上漲26.4%及28.2%，可能因恒生股東套現後還是押注銀行股所致。

若果藍籌跟恒生股東般一樣「銀行換銀行」，東亞和渣打將為「染藍」熱門，以市值計自是渣打佔優，何況此舉亦能令指數更國際化，應屬首選。當然，2018年被剔出成份股行列的東亞「強勢回歸」，也未算意外。

另一方面，隨着貴金屬「狂牛」成形，儘管勁升後震盪加劇，惟多隻資源股市值水漲船高，考慮到商品市場前景，預期重磅股亦有機會晉身成份股。必須補充，往績顯示，「染藍」股份將承受一定沽壓，高追風險不宜忽視。

信報投資研究部