EJFQ信析丨高位盤整再上衝 印股吸引力回歸

日本眾議院選舉自民黨奪得議席超出預期，實踐「早苗經濟學」難度銳降，刺激股市昨再次破頂，日經225指數昨勁漲3.9%，收報53636點，分析員已把目標價推到「登陸」──再升6.5%，便攻陷6萬點關。亞洲股市亦普遍造好，台灣加權指數和南韓KOSPI指數各上揚2%與4.1%，又向峰值進發，恒指僅彈1.8%，算是落後。

歷來第一個日本女首相高市早苗及執政聯盟取得二戰至今最多眾議院議席，會為區內局勢帶來多少轉變，必屬政經焦點，從股市繼續向好來看，資金上調亞洲倉位是大勢所趨，背後原因或和「拋售美國」有重大關係，如果認為此格局將維持以10年計算，應考慮加碼相關資產，除中港股市(因已佔若干比例)外，日韓台股卻便宜不再，反而經歷了高位盤整的印度值得留意。

截至2025年，印度股市錄得連續10年報捷佳績，但SENSEX指數2025年進賬只有9.06%，於全球主要基準股指中算不上前列，和MSCI亞洲指數回報超過25%比較，相形見絀。附【圖】所示，印股近一年多其實都在大型徘徊區內波動，去年並沒成功破頂(以收市計)，反曾從前高位累挫約15%，第四季即使創出日中新高，惟收市計始終無法攀越2024年9月紀錄高峰85836點，踏入2026年更面對不輕沽壓，1月份下跌3.46%，跑輸大部分股指。

印股稍為遜色，自然與累積漲幅有關，由2020年3月爆發冠疫情谷底迄今，SENSEX指數最多上升2.3倍，連近期屢創新高的標普500指數亦僅2.1倍，足證印股走勢超前不少。

貿易戰也拖累印股表現。去年4月美國推出「對等關稅」時，印度總理莫迪早就回應不會報復，加上美國副總統萬斯到訪，甚至令市場憧憬印度成為環球貿易戰受惠者；然而，其後美國以印度購買俄羅斯石油作理由，加徵印度入口貨品關稅至50%，直到上周才降至18%，因美國總統特朗普表示，印方已同意停止買入「俄油」。

印度剛於1月底與歐盟達成形容為全球歷來規模最大的貿易協議，且美國關稅調低，都未足以帶動印股突破前頂，應是亞洲區內估值較吸引的選擇眾多所致。不過，印度宏觀經濟續被看好，企業盈利具理想增長空間，據彭博資料，SENSEX指數預測每股盈利(EPS)維持反覆上調趨勢，意味分析員展望後市樂觀，而印股高位橫行令估值略呈回落，跟勁升的日韓台等差距收窄，預期能獲投資者重新垂青，在整固完成後，再次挑戰高峰機會不細，如作長線持有，目前或屬合適水平。

信報投資研究部