EJFQ信析丨科指超賣蓄勢彈 阿里業績成拐點

輝達在公布最新季績前拋售壓力未減，自10月底紀錄收市高位至今下瀉12.4%，市值蒸發6240億美元，連累納指周二(18日)再跌1.2%，收報22432點，本月暫挫5.4%，過去13年11月都報捷隨時斷纜；輝達成績表稍有差池，則納指更大機會緊接羅素2000指數後，發出「終極死亡交叉」訊號。

華爾街「AI質疑論」繼續燃燒，港股難免被波及。恒指3日累滑1143點(4.22%)後昨高開24點早市最多升115點，惟兩萬六關沽盤加大倒跌，下午弱勢維持，曾挫187點，埋單報25830點；國企指數同錄「四連陰」，收報9151點，100天線(9050點)失而復得。

附【圖】所見，恒生科技指數更差，在10月初攀至6715點後回落，10天、20天、50天線相繼不保，上星期勉強力守的100天線到本周終跌穿，昨收報5606點，自高位下挫9.14%，下方5400點左右是一年成交量密集區底部、TrendWatch上升通道和250天線交滙，預料具可靠承托力，且技術上與中線市寬(股價高於50天線比率)都呈超賣，估計最少會有一波較顯著的反彈，甚至可能重展漲勢，事關獲基本因素支持。

小米(01810)第三季汽車業務扭虧，經調整淨利潤按年增長逾八成，但未能叫停股價尋底勢頭，昨再下滑4.8%，報38.82元，接近4月隨環球股市崩盤時水平。同樣季績勝預期的百度(09888)則曾彈3.9%，惟跌市收場；不過，連同上周騰訊(00700)亦交出理想業績，佐證內地科企具相當盈利基礎，只是時機欠就，無法抵消沽壓，卻屬科網股中長線利好。

中資科技股業績持續改善並非今年開始，科指每股盈利(EPS)早於2023年起拾級而上，分析員評價也水漲船高，目前預測市盈率約26倍，比納指的34倍便宜得多，是否足以反映兩地科企估值差距，要視乎採用什麼模型在衡量；然而，從年初DeepSeek橫空出世，內地無論AI抑或其他創科技術，不時為市場帶來驚喜，尤其成本優勢愈見明顯，估值相信尚有上調空間。

科指止跌回勇的關鍵應是阿里巴巴(09988)。阿里下周二(25日)發布截至9月底季度和中期業績，比起盈利增長，投資者更加注視其AI發展進程，皆因上次8月末放榜時，除了雲服務表現優異之外，據報公司自行研發晶片獲突破，有機會擺脫對外企的依賴，硬件進一步國產化，股價隨即爆上，打開AI炒作的大門，屬大市10月攻頂的藥引。今趟若果能「照辦煮碗」，既可望成為中資科企走勢拐點，確認科指中線調整結束於12月重拾升浪。

信報投資研究部