EJFQ信析丨航企各擅勝場 國泰估值吸引

恒指本周連續3個交易日刷出11月高位，昨天上午飆319點，升抵27016點後回軟，埋單報26922點，上揚226點；科指雖同樣曾攀至月內最高的5973點，惟收市僅漲9點，報5933點，科網股是大市10月初觸及27381點的主要推動力，如今投資氣氛偏弱，也限制了恒指表現。

科企乏起色，其他重磅股份卻大放異彩，滙控(00005)近月再化身「小飛象」，一度見114.3元，2008年金融海嘯的失地盡數收復；友邦(01299)攀上84.6元，返回逾兩年前水平。「本地薑」亦強勁，大型地產股接近全線創一年新高；國泰航空(00293)則以昨日高位12.3元收市，突破8月時峰值，屬2019年4月後最高，踏入11月未嘗一跌，累積進賬11.1%。

除了國泰相當強勢，東航(00670)、國航(00753)、南航(01055)亦連日上漲屢刷52周新高，11月迄今升13%至15.3%，在恒生綜合指數約500隻成份股中排頭30名。附【圖】所見，「三大內航」自4月初大跌市反撲以來均跑贏恒指，本星期國泰也從後趕上，意味資金青睞航企。事實上，目前航空板塊成份股股價高於50天線比率（中線市寬）報89%，佔據按EJFQ系統分類25個行業的首位。

國泰上周公布回購卡塔爾航空所持6.4億股，每股作價10.8374元，涉近70億元。卡塔爾航空入股的故事曾是投資界熱話，在各路企業都愈來愈注視中東市場時，國泰反而耗重金跟這位當地主要股東「分手」，利弊暫未可知，惟足以顯示國泰財政能力雄厚，完全擺脫新冠疫情的重創。

當年在環球封關控疫下，航空服務需求銳減，國泰身陷困境甚至要港府動用公帑參與其資本重組計劃；國泰於2023年12月及去年7月贖回全部優先股和認購權證，事後孔明，該公司或許毋須支援也能安渡難關，但同時反映其營運質素佳，盈利前景值得看好，即使2025年至今股價上升約39%，市盈率仍只有8.2倍，估值合理外，股息率高達5.6厘，除非睇淡航空業，否則國泰應屬中長線投資組合的上選。

比起國泰在2023年成功扭虧，中資航企卻尚未走出疫情餘震。東航、國航、南航2023年和2024年只虧損逐步減少，直到2025年上半年成績表依然「見紅」；不過，由於第三季皆錄得可觀利潤，「三大」今年首三季都已轉盈，推算全年能夠重新獲利，相信這正是其股價受捧的原因之一。隨着業績繼續改善，如果順帶響應官方號召加強回饋股東，恢復派發股息，估計有機會刺激3家內航股價再上層樓。

信報投資研究部