【EJFQ信析】澳元兌日圓急插 美股後市難樂觀

美國聯儲局周三公布7月份議息紀錄顯示，與會者普遍認為，聯邦公開市場委員會(FOMC)的雙重職責面臨挑戰，強調通脹上行和就業下行風險並存，又提到白宮關稅政策的影響還需要一段時間才會全面展現出來，預料現在減息為時過早。

聯儲局主席鮑威爾今日會於傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上發表演說，屆時或可為幣策走向提供更多線索；惟不少分析仍質疑，鮑公的講話未必會如市場預期般偏鴿派。

減息尚存變數，加上數名聯儲局官員均對資產估值偏高表達憂慮，華爾街股市周三反覆受壓，重磅股全線捱沽，拖累標普500指數連跌4個交易日，收報6395點。

儘管標指近日跌勢相對溫和，現水平只較紀錄峰值6481點低1.33%，目前情況似是短暫調整居多，但滙市卻發出令人不安的訊號。

向來被視為市場風險主要指標之一的澳元兌日圓(AUD/JPY)滙價，近日走勢急轉直下，似有春江鴨借消息提早押注。附【圖】所見，澳日交叉盤周三失守200天牛熊線，收市明顯挫穿4月低位伸延上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)，昨日亞洲時段再於前大升浪回調黃金比率23.6%支持位約94.75水平附近爭持；考慮到其14天相對強弱指數(RSI)也跌穿50中軸又未屆超賣，短期後市難言樂觀。

本欄一直強調，澳元(相對日圓)強弱對美股以至全球股市(特別是發達地區股票)後市有莫大影響。往績顯示，澳日交叉盤與標指表現向來亦步亦趨，尤其在4月初美國公布對等關稅迄今，兩者關聯系數(correlation ratio)更高達0.931，可說幾乎同步；倘若澳元兌日圓今後未能擺脫尋底格局，美股後市自然難言樂觀。

事實上，全球政經前景不確定性與日俱增，經濟下行風險正逐步升溫，目前市場信心仍相當不穩，美股經歷過去數月的飆升後開始顯得搖搖欲墜。正如本欄月初在〈減息前歡樂時光 美股有空間貪婪〉一文指出，美股位高勢危，惟在正式減息前，投資者似乎仍能享受約一個月的蜜月期。如今「大限」逼近，正預示現階段並非冒險時機，作出重大倉位部署時宜小心應對。

反觀由散戶資金推動的內地股市似乎未受影響，隨着兩融(融資及融券，即孖展及借貨沽空)餘額重返2015年中以來高位，A股昨再上一層樓，上證指數收市創10年新高，兩市成交額更連續7個交易日2萬億元人民幣，市場氣氛熾熱。在中央的反內捲措施與潛在加碼寬鬆政策憧憬下，A股短期有望保持強勢；事實上，以滬指最新預測市盈率14.55倍計，與10年前高峰逾20倍仍有一段距離，比起美股標指的24.07倍更便宜一大截。相比之下，與其擔心美股高處不勝寒，倒不如考慮轉戰A股。

信報投資研究部