高盛:經濟面對衰退風險 美股或跌近20%

高盛表示，美國經濟衰退風險對股市構成巨大挑戰，警告美股面臨近20%的下跌風險，標普500指數或跌至4600點。

自4月7日低位反彈以來，標普500指數已上漲約18%，如果接下來數天繼續上升，預計將再次進入技術性牛市區間。美股大幅回升的背後，是市場對總統特朗普一個月前發動的貿易戰潛在破壞反應過於激烈，特朗普暫緩對等關稅計劃90天，緩解了市場擔憂，帶動股市大幅反彈。

不過，高盛經濟師仍然持謹慎態度，首席政治經濟學家Alec Phillips警告說，特朗普圍繞與英國貿易協議的評論表明，許多國家最終將面對較特朗普連任前更高的關稅。

首席經濟師哈哲思(Jan Hatzius)，和首席全球股票策略師奧本海默(Peter Oppenheimer)，對經濟前景亦格外謹慎，哈哲思強調，衰退風險非常顯著，未來12個月衰退可能性為45%，認為近期數據好壞參半，既有消費者情緒調查等疲弱的軟數據，也有最新的非農業就業數據等較好的硬數據，這種差異可以理解，因為歷史上硬數據通常有約60天滯後期，而這次滯後期可能更長，因為許多貿易活動被提前進行以避免關稅。

哈哲思指出，如果聯儲局在觀察通脹是暫時衝擊、還是持續壓力的過程中被動等待，等到勞動力市場開始惡化時才採取行動，衰退一旦發生，可能會迫使局方從當前水平下調利率多達200個基點。

奧本海默提醒，目前公布的首季業績報告，尚未反映關稅動盪之後的影響，如果硬數據開始惡化，尤其是美國勞動力市場轉差，則市場會更加重視衰退的可能性，股市可能會從目前水平下跌。

美股目前市盈率已回升至20倍，這並不便宜，如果典型衰退期間盈利下降10%，估值水平也下調，標普500指數可能會跌至4600點。

不過他認為，當前並不是「結構性熊市」，即那種由資產泡沫和私營部門失衡引發的長期深度下跌，例如1980年代末的日本或2008年金融危機，這類熊市通常會下跌約60%，並持續更久。