美股預測丨不確定性籠罩美股料偏淡 專家教路揀股攻略

美股今年首季表現反覆走低，受到「特朗普2.0」、科技股造好及減息周期開啟等利好因素帶動下走高，惟特朗普上場後隨即掀貿易戰，市場憂慮美國經濟或陷衰退，加上美股「七雄」光環褪色，三大指數亦一度從高位急回超過10%，總結首季表現，其中標普500指數及納斯特指數均見2022年以來最差季度表現。展望第二季，市場普遍認為在不確定性因素充斥下，美股仍然波動，專家教路波動市應如何部署。

美股預測丨標指首季累挫近半成 納指瀉逾10%

總結美股今年首季表現，承接去年升勢，標指曾於2月中再度破頂，高見6147點，而納指及道指分別高見20118點及45054點，惟其後在關稅及經濟衰退陰霾拖累，標指及納指首季分別累跌4.59%及10.42%，為2022年以來最差季度，道指則累跌1.28%。。

對沖基金經理黃景朋對本報表示，過去3個月美股經歷顯著回調，如納指今年以來累瀉逾一成，主因市場重新定價特朗普政府的政策風險，包括關稅衝擊、聯邦裁員影響就業數據，以及美國聯儲局減息節奏的不確定性等。然而，聯儲局公開市場委員會於3月議息時，確認年內仍可能減息兩次，且通脹預期短期上行但屬過渡性，疊加經濟軟着陸概率上升，為市場提供支撐。他預期未來3個月，美股或進入震盪築底階段，投資者策略上需穩守突擊，為下半年的股市反彈先做準備。

美股預測丨黃景朋:微軟及輝達估值回調至合理水平

他建議低吸「MAGA-compatible」，科技龍頭微軟(MSFT)、台積電(TSM)及輝達(NVDA)等，因估值已回調至合理水平，尤其人工智能(AI)及雲計算長期趨勢未改，可分批建倉。另外，國防與能源類別，如RTX、SLB及雪佛龍(CVX)，將受惠於「Drill Baby Drill」政策(特朗普競選口號)，以及地緣衝突溢價，回調後具配置價值。他又建議對沖波動風險，如保留部分標指(SPX)期指沽盤或買入防禦性資產，如黃金交易所買賣基金，以應對關稅推高通脹引發的市場波動。

美股預測丨提防6月通脹因關稅回升

最後黃景朋指，關注政策催化劑，包括減稅法案進展，若特朗普政府成功推動企業稅降至15%，將利好美股盈利預期，尤其科技及製造業，並建議短線可利用市場恐慌情緒逐步加倉超跌優質股，如MSFT、TSM、NVDA，避免一次過滿倉。中線方面則建議持有能源SLB及CVX，以及國防RTX板塊，等待政策紅利釋放。他又提醒投資者注意風險，包括6月通脹數據若因關稅超預期回升，可能推遲聯儲局減息，引發市場震盪。

總結來說，黃景朋表示，未來3個月美股將處於「政策驅動」與「估值修復」的博弈階段，聚焦「MAGA trade」核心資產，靈活調整倉位，以守待攻。

TF3創辦人梁偉基則指，影響美股表現最重要是關稅引致的不確定性因素，而第二季最主要留意兩個關鍵日子，包括4月2日美國公布關稅措施公布日，以及6月17至18日聯儲局議息日期。投資者要留意關稅對未來經濟增長、通脹以及美股企業盈利的影響。

據國際貨幣基金組織(IMF)去年預估關稅對美國經濟將有0.4百分點負面影響，較環球經濟影響更深。而聯儲局亦於3月議息時將今明兩年經濟增長預測，分別由去年12月時預測的2.1%及2%，調低至1.7%及1.8%，較過去兩年約有3%增長為差。IMF將今年通脹預測亦由2.5%，調高至2.7%，明年則由2.1%，上調至2.2%，與聯儲局設定的2%目標進一步拉遠。

美股預測丨梁偉基:市場恐現滯脹風險 特朗普是最大不確定性

梁偉基續指，聯儲局3月議息時點陣圖仍預期今年仍有兩次減息，每次0.25厘，不過，支持減息兩次的人數已減少，減息一次的人數則大增，「反映咗聯儲局都驚關稅影響通脹升勢」。最重要是，當通脹預期升溫，而經濟增長放緩，恐出現滯脹風險，「而呢個喺市場及聯儲局最唔想見到嘅局面」。市場面對最大的不確定性實為特朗普政策搖擺不定，「成日轉口風」。

至於美股後市方面，梁偉基指，標指於5500點有支持，以黃金比率量度5500點剛好是62%的回調率，倘由去年4月升浪開始，亦剛為趨勢線底部，意味5500點是重要支持水平，短期則視乎能否守住5500點，上望穿200天線5750點，他未有作次季目標預測，因市況變得太快。他又指，納指17500點為重要支持位，惟3月底曾一度試穿，倘守不穩恐進一步向下，或意味去年8月升浪已完，下個首要支持位16600點，亦為去年9月底低位。

策略上，梁偉基建議以避險為主，近期risk on股票跌得急，而一些避險板塊則守得住，故應避開關稅相關股份如工業、汽車、原材料、Tesla、半導體及晶片股，但可揀防守性股份，如一般消費股，不受關稅影響的股份如沃爾瑪、黃金相關ETF及黃金期貨，「次季宜偏淡部署『穩陣』為主」。

美股預測丨大摩料標指年中或試5500點 年底料回升

其他金融機構對美股後市睇法。摩根士丹利策略師Michael Wilson早前指，美股劇烈波動可能至少持續至今年下半年，預計上半年不會再創新高，隨着投資者將注意力轉向2026年，股市在下半年將有機會再創新高。他又料，標指年中可能會見5500點，然後年底回升至6500點左右，即較3月31日收市仍有15.8%潛在升幅。他建議投資者採取防禦性投資策略，重點關注預期收益大幅調整的公司，尤其金融、軟件、消費者服務及媒體和娛樂股份。假設經濟確實明顯轉差，相信聯儲局會迅速作出反應。

美股預測丨高盛一個月兩度調低標指年底目標價

高盛報告指，期內美股下跌主要原因是由科技七雄股價下滑所致，市盈率從30倍降至26倍。市場劇烈調整主要受三重衝擊，關稅政策引發的系統性風險溢價攀升、經濟前景預期惡化，以及以對沖基金為代表的機構投資者大規模倉位平倉。然而，高盛一個月內兩度調低標指年底目標價，原本由6500點下調至6200點，再於3月31日進一步降至5700點，合共減幅達12.3%。

美股預測丨花旗及滙豐齊降評級至「中性」

花旗2023年10月以來首次降低美股評級，將美股未來3至6個月評級由原來「增持」降至「中性」，由於美國將錄得更多負面經濟數據，經濟增長未來數月將跑輸環球其他市場，「美國例外論」將要暫歇。不過，美國仍是人工智能(AI)領導者，且可能會與中國在這方面並肩而行，當AI故事再次佔據主導地位，美股或重現優異表現，近期拋售將令標指估值更為健康。

滙豐環球研究報告指將美股評級降至「中性」，倘美國若實施20%的關稅，可能令標普500指數每股盈利減少約10%，但部分影響可被美元走強和企業定價能力抵消。如實施10%的關稅並且企業將20%成本轉嫁，每股盈利料減少約4%，影響較容易於控制。對環球來說，關稅將對全球市場構成更大挑戰，但具體影響因市場而異。

摩根大通資產管理策略師David Lebovitz估計，美國一年內陷入經濟衰退機會率由15%，升至20%，但仍建議可趁低吸納美股。儘管風險溢價上升，但美國經濟長遠擴張勢頭不變，故可考慮在標指跌穿5500點水平後開始入市撈底。美股上季走弱，則涉及衰退憂慮、政策不確定性及對特朗普過度熱情減退，然而，基本經濟數據仍然良好。

美股預測丨中金:基準情形下標指今年基本對應6300至6400點

中金報告指，投資者可以觀察4月政策進展，如果減稅等增長性政策推進較慢，但關稅風險(如是否加徵全球對等關稅)仍進一步升級情況下，市場將面臨波動。反之，只要當前政策混亂能夠「收手」，估值擠泡沫、減息回歸和增長性政策推出，將提供美股不錯介入時點。但政策混亂能收斂是關鍵，也是市場分歧所在。預期標指和納指短期支持位5600點和17600點附近。基準情形下，測算今年標指10%的盈利增長基本對應6300至6400點。

招商證券指，美股已調整約10%，假設美國經濟確定衰退，美股毫無疑問將往20%方向調整，但目前仍缺乏更多證據，倘以2000年見頂過程，可以估值先於指數，指數先於基本面見頂，但最少需要估值因素持續受到衝擊，如關稅推高通脹，令聯儲局需加息壓制。年初以來，弱美元可能在第二季階段性反轉，並對美股形成提振。首季美元回調源自美國相對非美「優勢收斂」及關稅溢價收斂。但第二季有關因素或邊際逆轉，進而美滙指數有機會出現反彈，倘美元反彈，亦可帶動美股次季表現。

 

大行對美股最新建議:

機構	最新預測
瑞銀	標指年底目標由6600點，下調至6400點。
高盛	標指年底目標由6500點，下調至6200點，其後再降預測至5700點。
中金	標指和納指短期支持位約5600點和17600點。
摩根士丹利	標指年中或見5500點，年底將回升至6500點左右。
DWS	若市場出現進一步拋售，或將提供良好入市機會。
花旗	將美股評級由「增持」下調至「中性」。
摩根大通	可考慮在標指跌穿5500點水平後開始入市撈底。
招商證券	弱美元可能在第二季階段性反轉，並對美股形成提振。
東亞銀行	美股將於第三及第四季反彈，因關稅及地緣政治因素集中於次季。
巴克萊	標指今年目標由6600點，降至5900點。