中國經濟丨瑞銀料今年中國GDP增速放緩至4.5%

瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧預計，中國2026年國內生產總值(GDP)增長將略微放緩至約4.5%，而去年則約為5%，主要是由於出口增長放緩、淨出口對GDP成長的貢獻大幅下降，加上房地產市場低迷，繼續對整體財富效應和消費者信心構成壓力，而且消費補貼規模料不會增加。

出口方面，該行預計出口增長將從去年約5%，放緩至今年約3%。張寧解釋，當中重要因素是，由於美國加徵關稅，先前提前出口夜應消退。另一因素是人民幣去年對歐元和其他貨幣貶值，提振中國出口，預計今年人民幣對其他貨幣不會貶值，因此也不會進一步提升中國出口的競爭力。

第二個挑戰是中國房地產市場低迷，張寧預期，2026年房地產價格將再下降5%至10%，2027年可能還會再有個位數跌幅，意味着房地產市場衰退尚未結束，未來兩年仍將處於低迷狀態。他希望，政府能夠推出積極的政策刺激措施，但由於許多根本性的變化已經發生，料刺激措施影響不大。

至於消費方面，去年內地消費補貼促進所有零售業銷售，特別是汽車、家電和電子產品。張寧認為，今年消費補貼可能會繼續實施，惟根據最新消息，「以舊換新」補貼規模可能不會比去年更大，為中國零售增長構成阻力。同時，股市上升帶來了一定的財富效應，但房價下跌將繼續對整體財富效應和消費者信心構成壓力，前景尚未明朗。

談及未來政策，瑞銀預期，2026年溫和的政策措施將抑制出口放緩和經濟持續下滑。張寧認為，財政赤字可能維持在4%左右，意味着不會比去年增加；貨幣政策而言，張寧預計，2026年政策利率可能會再下調20個基點，存款準備金率則料下調25或50個基點。