大行報告丨大摩調高香港今明年經濟增長預測 三大因素支持

摩根士丹利於財政司司長陳茂波發表《財政預算案》後發表報告，將香港2026年和2027年經濟增長預測上調至高於趨勢水平，分別調高至3.3%和3.1%，之前預測為2.6%及2.8%，亦較疫情前2.8%為高，主要受惠樓市、財政和貿易三大方面利多因素支持。

料今年樓價升10%

首先，樓市上升是核心引擎。該行香港房地產團隊預期今年住宅樓價將升10%，延續去年中以來5%反彈勢頭。聯儲局過去18個月累計減息1.75厘，預期今年共減息半厘，套利收益為正數。隨着人口流入，租金收益率提高，預期今年租金料再揚5%。加上股市表現強勁，提振市場情緒，健康庫存水平則支撐樓市持續復甦。此次樓市上漲將透過財富效應和樓市相關資本支出帶動，料為今年GDP增長貢獻0.8至0.9個百分點。

其次，財政政策轉向促進增長。2025/26財年稅收收入較預期強勁，加上750億元外滙基金轉撥，令政府由3年財政緊縮政策轉為支持促進增長。若不計發債融資和外滙基金資金轉移，2026/27財政年度預算案將赤字擴大1.1個百分點，達到GDP的6%，因稅收優惠和稅率豁免提高。

第三，外部需求不再局限於科技領域。自2025年底以來，亞洲貿易復甦已從科技領域擴展至非科技領域，受惠於人工智能(AI)基礎設施投資、能源轉型支出及國防相關資本支出。即使近期美國關稅減免是暫時，貿易緊張局勢高峰期似乎已經過去。這些因素將為香港再出口引擎提供支援。

網購將逐步蠶食實體零售業

不過，大摩指出，香港仍面對結構性挑戰，包括內地電子商貿滲透持續增長，逐步蠶食本港實體零售業，香港零售業難以恢復以往規模或利潤率，令增長更依賴樓市、金融市場和外部需求。此外，失業率由2023年的2.9%，升至約3.8%至3.9%，為2010年以來最高，主要集中零售、住宿及部分專業服務行業，這些行業直接受到消費模式變化和人工智能應用初期階段影響，這些壓力短期難以緩解，但相信支持性的財政政策、樓市及貿易周期性上升，將有助吸收部分被取代的勞動力。