港股下半年展望｜坐完過山車 專家料恒指勢破兩萬五

港股上半年經歷如過山車般大起大落，恒指1月中由19000點之下起步，在DeepSeek熱潮下，短短3個月一度升至逼近25000點，但4月隨着美國總統特朗普對多國大幅加徵入口關稅，拖累恒指曾急瀉至19000點水平邊緣始喘穩，其後又再收復失地，半年結前重返24000水平。

踏入下半年，上季的關稅戰陰霾是否已雨過天青？有什麼因素左右港股後市？繼上半年的AI概念及「谷子經濟」後，又有什麼投資主題值博？本網一連兩日，找來三大專家分析大局，助大家看清下半年的投資形勢，並分享他們的心水板塊及部署策略。

投資專家認為，投資者經歷上半年大起大落，大概對上半年出現的不明朗因素已有心理準備，如特朗普政策上的飄忽、地緣政治緊張等。再者，投資者應已為最壞情況「摸底」，現水平而言，港股下半年向上機會大於向下。

港股展望｜以立投資林少陽：恒指升穿25000機會頗大

以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽在第二季展望時已提醒，港股不少股份首季已「升過龍」，有回調風險，建議投資者降低持倉候調整吸納。大市4月初急挫質穿兩萬關口，恒指4月9日低見19260即回穩向上，6月底時已升返兩萬四關口，短短季內已經歷「來回地獄又折返人間」。

林少陽指出，恒指上半年累升約兩成，下半年仍有上升空間，對港股是今年環球最好股市之一的預測未有改變。恒指下半年升穿25000點的機會頗大。他解釋，經歷上半年的關稅戰及地緣局勢緊張，難有壞消息能把投資者嚇倒，投資者可視25000點為正常水平或中軸位，現估值屬中間偏低。

他認為，下半年市況會較第二季明朗，美國對等關稅影響已全面反映，港股整體而言較硬淨。此外，美元轉弱，有助改善港股氣氛，對收入以人民幣為主的上市公司有正面作用，對本港樓市亦有幫助，香港經濟趨穩及樓定穩定，能增強投資者信心。

港股展望｜黃國英：用評論籃球術語看下半年港股

黃國英資產管理董事黃國英認為，可以用評論籃球術語「地花板」及「天花板」去看港股下半年市況，「地花板」有滙控(00005)、內銀股等高息股強大支持，恒指在22000點至23000點水平估計相當穩陣；「天花板」則由騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)等決定上望空間。從這方向來看港股不會太差，恒指從現水平升向三萬點機率，會高於向下再考驗兩萬點。

黃國英指出，上半年影響環球投資市場的因素仍然存在，美國對等關稅上暫時只有英國達成協議，包括中國在內亦只是暫緩執行，美國經濟可能比想像中更差，雖然美息趨向下降，但未必能夠刺激消費。

影響港股因素方面，黃國英認為，港股主要由北水主導形勢非常清晰，內地資金繼續流入港股形勢未有改變，高息股及新消費股「牛到爆」；中央政策面依然正面。但他提醒，內地內捲通縮及中港股市擴容，可能限制大市上升。

黃國英稱，第二季多隻股份批股集資，大型抽水股份如小米(01810)及比亞迪(01211)，顯示中港股市正在擴容當中，擴容會搶奪市場資金，必然對新經濟類型股份帶來壓力。

從第二季外資喜愛的騰訊、阿里巴巴表現欠奉；相反，北水主導的高息股、生科股、「谷子經濟」股愈升愈有，下半年投資方向，宜繼續循北水口味入手。

港股展望｜滙豐私銀何偉華：恒指年底目標25830不變

滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，上半年已知的因素如美國加徵關稅及中東局勢等，繼續對下半年市況產生影響。同時，市場還關注DeepSeek推出新模型、美國減息步伐、中國政策等。

何偉華指出，該行恒指年底目標25830未有改變，主要是由於港股估值仍然吸引，平均市盈率11倍，遠低於美股22倍市盈率。

他指出，下半年支持港股的潛在因素包括市場對DeepSeek推出新產品的期待；美國減息，該行最新估計美國將分別於9月及12月減息25點子。此外，中國政策上亦對投資氣氛有利，中國轉型至消費大國，未來陸續有政策推出，除了針對刺激消費零售外，相信亦會有措施針對退休、醫療、教育、就業等不同環節。何偉華認為，在政策支持下，內地經濟已趨穩定，已較兩、三年前好，是中港股市的主要正面因素之一。

風險因素方面，何偉華提醒，市場雖預期美國通脹會有所回落，但在關稅仍未完全明朗化前仍存變數。而特朗普的稅改法案能否獲國會通過，以及美國債務上限即將到期，皆影響後市走向。