滙豐首予蜜雪目標價544.1元 留意禁售期屆滿日

滙豐研究發表報告，首次覆蓋蜜雪集團(02097)，予目標價544.1元，及「持有」評級，最牛目標價為806.8元，潛在升幅51%，最熊目標價為423.5元，潛在跌幅為21%。滙豐認為其端到端供應鏈可以進一步鞏固在低價領域的龍頭地位。

該行指出，蜜雪集團主要風險為須留意今年9月2日及明年3月2日股份禁售期屆滿，上升動力為同店銷售勝預期及低端城市銷售強勁。

滙豐指，蜜雪股價已大幅上升，估值偏高，而現價相當於預測2027年市盈率25.7倍，料2024至2027年收入及純利年均複合增長分別達17.5%及17.4%，2025至2027年每股盈利預測分別14.39元人民幣、16.62元人民幣及18.9元人民幣，預期純利分別為54.62億元人民幣、63.08億元人民幣及71.75億元人民幣。

滙豐預期蜜雪2027年分店將增至逾6.92萬間，按兩個「最終」情境預測中，內地門市數量上限分別設定為約7.39萬間和10萬間，而海外擴張仍然是其增長選項之一，認為如果海外市場複製內地成功模式，將可創造價值選項之一。龐大分店網絡有助成本優勢，自家IP「雪王」(Snow King)加強市場推廣及品牌力度。