【EJFQ信析】美陷衰退邊緣 標指恐彈完散

美國聯儲局為期兩天的議息會議結束，一如市場預測按兵不動，聯邦基金利率目標區間維持於4.25厘至4.5厘，並繼續照3月份公布的速度「縮表」，減持國債和按揭抵押證券(MBS)。議息聲明指出，美國經濟前景不確定性進一步加劇，失業率惡化、通脹上揚風險都在升溫。

美國「若隱若現」陷滯脹，聯儲局主席鮑威爾會後記者會上重申，目前利率政策毋須急於調整，觀望代價相當低。被稱作「聯儲局線人」的《華爾街日報》記者Nick Timiraos表示，鮑威爾在發布會上使用了11次「有待觀察」(wait and see)相關字眼，清晰傳達局方當前立場。

利率期貨市場顯示，交易員估計聯儲局6月保持觀望，最快要待7月底才減息，但下調0.25厘機會亦只有55.9%，另約12%可能性單次減半厘。

美國總統特朗普早就警告聯儲局應立即減息，鮑威爾卻不賣賬，堅拒因開徵關稅作出預防性行動，原本偏向利淡，惟白宮隨後突然宣布計劃撤銷前朝拜登政府時期的先進人工智能(AI)晶片出口限制政策，助力華爾街股市扭轉連日跌勢。

標普500指數周三(7日)收報5631點，自4月8日低位累漲13.02%，與2月19日高峰6144點的差距已收窄至8.35%，最壞時間看似告一段落，然而，這輪反彈到達終站的機率同樣不細。

標指造好，惟跟主要反映市場避險情緒的美債和黃金走勢卻罕有地同步，附【圖】所見，標指本輪升浪期間，彭博美國國債指數亦上揚，令兩者的30日關連系數從負轉正；美股近日甚至與金價「併軌」，多少意味好淡兩陣營正在激烈角力。

參考另一風險指標澳元兌日圓滙價，經過早前反彈便無以為繼，現時仍處多年低水平徘徊，也代表投資者尚沒拿定主意是risk-on抑或risk-off，原因應屬由於市場開始意識到美國經濟加速轉弱。

事實上，美國10年與3個月期長短債息近日重現倒掛，預示經濟大有機會陷入衰退。此外，按美國會議局(Conference Board)上周出爐4月份最新數據，不單消費信心指數從3月的93.9滑落至86，創5年新低，且衡量未來6個月經濟狀況的預期指數報54.4，為2011年10月美國被標普下調主權債務評級後最差，翻查逾半世紀該指數曾5趟挫穿60警戒線，美國更無一幸免地處於衰退。

換句話說，美國衰退(或滯脹)陰霾不散，一旦中美貿易談判未能取得實質性進展，隨時再次成為打壓股市的藉口。

信報投資研究部