【價值工房】選股宜重防守性不妨留意神威藥業

恒指經歷4月23日至30日超過一周在22000點水平的膠着「悶局」後，最終在5月首個交易日(5月2日)見突破，大升超過380點，收報22504點；周二(5月6日)再下一城，升近160點，收報22662點，較4月3日收報22849點低少於190點，距離全然消化美國對中國實施「對等關稅」消息於港股的衝擊，僅一步之遙。周三在中美均表示本周五雙方在瑞士就貿易關係展開會談，以及港股開市前人民銀行宣布降準減息，向市場提供長期流動性約1萬億元人民幣的消息加持，港股卻見高開低走，並不尋常。

恒指觀望能否續升

周三開市首分鐘高見23197點，升近535點，最終卻僅升29點，收報22691點，繼續受制於50天移動平均線。相信港股如此走勢是不少投資者乘好消息沽貨使然，短期要待恒指至少連續兩個交易日或以上收高於22800點，港股才可望進一步向好。現時選股繼續重防守性為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於5月7日收報7.36元的神威藥業(02877)不妨留意，較暫時52週低位7.14元(見於2025年4月9日)僅高3.08%。確認差距少於一成，加上處於2024年1月以來低水平，距今超過一年零四個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要在中國從事現代化中藥的研發、生產及銷售，亦生產及銷售一系列西藥(如治療心血管病的心腦清軟膠囊、參麥注射液、複方三維亞油酸I軟膠囊，以及治療呼吸系統病的小兒化痰止咳顆粒等)。於今年4月24日收市後發布的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約74.67億元，而截至去年12月底已發行股數為8.27億股，計出每股淨值折合為9.6022元，相對今年5月7日收報7.36元，市賬率為0.77倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率計算合理值

此外，參考截至2020至2024年12月底之每期市賬率為0.54至1.14倍，平均值為0.83倍，高於現時的0.77倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為9.6022元，計出每股合理值為7.98元，較7.36元之潛在升幅為8.42%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約8.4億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約7.55億股，每股盈利折合為1.1827元，對比7.36元之市盈率為6.22倍。參考上述五個時期之每年市盈率為4.32至16.84倍，平均值為8.22倍，高於現時的6.22倍，同樣確認現價偏低。

平均值相對每股盈利為1.1827元，計出每股合理值為9.72元，較7.36元之潛在升幅為32.07%。另看股息率分析，得出每股合理值是8.8元，較7.36元之潛在升幅為19.57%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.98至9.72元，平均值為8.86元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過20%，連同每股股息折合為0.5810元，股息率接近7.9厘，預期一年回報率超過28%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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