信觀點丨拆解藥房龍豐靠借貸擴張隱憂

本港藥妝零售商龍豐集團早前申請在港上市，據其初步招股文件顯示，過去3年受疫情及通關後消費模式轉變的夾擊下，龍豐仍選擇逆市大舉擴張。惟龍豐高增長背後卻是靠銀行貸款，甚至銀行透支(overdrafts)來推動，每年被歸類為流動負債的貸款額逾7億元，手頭現金卻只有數千萬元，故公司已連續3年錄得流動淨負債。

根據龍豐初步招股文件引述弗若斯特利文的報告，龍豐按去年零售銷售額計，為香港最大的藥品零售商，市場份額達5.2%，平均每店可供應約6500個貨品種類(SKU）。憑藉大舉開店，龍豐過去3個財政年度收益節節上升，截至2025年3月底止之2025財政年度，其收入按年增長22%至24.6億元，純利升18%至1.7億元。

不過，公司連續3年出現流動淨負債(即流動負債多於流動資產)，於2025財政年度為6.43億元，當中主要因短期銀行借款多達6.51億元，更有銀行透支1.05億元；而同期手頭現金只有6118萬元。公司曾有部分貸款及銀行透支，因違反若干條款而被歸類為流動負債。

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