大行報告丨大摩料新世界去槓桿路漫長 摩通滙豐升目標價

新世界發展(00017)全年蝕163億元，並為11 SKIES撥備27億元。多家大行發布報告均認為，新世界整體業績表現仍然疲弱，去槓桿雖有進展，但大摩認為其去槓桿之路仍漫長。摩根大通及滙豐維持該股「減持」評級，但上調目標價。

摩根士丹利報告指出，預期新世界2026財年持續虧損。截至6月25日，淨負債降至1553億元，但淨負債比率卻升1.2個百分點至75.1%。

大摩表示，該集團的總利息開支雖按年下降18%至74億元，但仍處高位；該公司2026財年有66億元的債務到期，兩年內共224億元。管理層暫無供股、配股或發行可轉債的計劃。大摩預期1個月HIBOR每降低100個基點，公司利息開支料可減少8億元。大摩維持新世界「減持」評級，目標價4.2元。

摩根大通在報告指出，整體而言，新世界全年業績依然疲軟，但仍有一些亮點，包括短期債務的現金覆蓋率升至3.9倍，而自由現金流為正。不過，目前尚未看到好轉跡象，認為新世界在未來一年會繼續集中去槓桿和現金流管理。該行維持「減持」評級，目標價由3.7元上調至4.3元。

摩通認為，新世界的短期違約風險較低，但相信其需要進行更多資產處置，以緩解流動性壓力。如果有證據顯示該公司正在大幅去槓桿；以及控股家族表現出更多支持或承諾，以扭轉局面，可能會對其更加樂觀。該行引述新世界的管理層指目前沒有配股計劃，但摩通認為這仍然是一個潛在風險。

另外，滙豐環球投資研究部在報告表示，對新世界發展連續第二年虧損並不感到意外，因為其面對業務挑戰，且不少虧損為非現金減值，認為其業務短期扭轉的低能見度，維持「減持」評級，但將目標價由3.84元上調至4.58元。

滙豐在報告指出，新世界在去槓桿上取得一些進展，即使押後永續債派息令人失望；其淨負債按年減少46億元，至1550億元。該公司取得880億元再融資，且最快2028年6月才到期，應該可以提供空間以集中業務營運及改善現金流，給公司復常機會。