【價值工房】選防守股理想汽車應佔一席

上周五(8月8日)恒指見四連升止步；但周末夜期升103點，憧憬本周有較強升勢的開始，豈料周一波幅不足200點，僅升48點，收市位未到24910點，大市成交金額約2009億元，雖險守2000億元，卻是7月8日以來最低，相隔超過一個月，恒指缺乏方向勢態經已非常明顯。目前同見連續兩日收低於10天和20天移動平均線，並且兩線走向相反，因着20天線在上移，周一已見10天線跌破20天線，出現利淡技術走勢，為短期恒指能否重上25000點並企穩帶來「暗湧」，始終「量減」令恒指乏力上揚。

企穩二萬五先要抗沽壓

早前於7月30日和31日見下跌裂口，介乎25082至25000點，證明短期若見恒指收高於25000點，才算進入回補裂口，故不排除25000點已見阻力。值得留意自2021年11月23日以來，恒指便受制於二萬五關口，至今超過3年8個半月，投資者昔日倘於25000點之上進場，守候逾三年半喜見「鬆綁」，所以在今年7月22至30日雖見連續七日收高於25000點，面對較大沽壓未能守住二萬五關口有跡可尋。如今要再跨越此關口，又要繼續抵消上述逾三年半的蟹貨沽壓，港股自然有待新利好消息帶動，才見顯著上揚動力。

理想汽車約五個半月跌逾三成一

面對恒指短期走向難料，選股重防守性投資者不妨留意理想汽車(02015)，2025年2月27日高見138.3元(暫為2025年最高價)，較8月11日收報95.05元，不足五個半月累跌逾三成一。而從2024年9月20日以來，以有2024年9月23日，以及2025年4月7至9日收低於85元，歷時超過10個半月，反映85元是較強支持位。現價95.05元較之高出11.82%，差距少於一成半仍算偏小，確認現價進場風險不大。對於謹慎投資者，若考慮到期內最低收報80.1元 (見於2025年4月7日)，能在88元或以下進場當時勝算更高。

市賬率分析確認現價低

另見於今年5月29日收市後發布的2025財政年度之第一季業績公告顯示，截至今年3月底資產淨值約723.26億元，而截至今年3月底已發行股數約21.41億股，計出每股淨值折合為36.2427元，相對今年8月11日收報95.05元，市賬率為2.62倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023至2024年12月底，以及截至2025年3月底之每期市賬率為1.89至5.94倍，平均值為3.53倍，高於現時的2.62倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為36.2427元，計出每股合理值為128元，較95.05元之潛在升幅為34.67%。

而截至今年3月底的倒數12個月之股東應佔溢利約80.90億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約20.08億股，每股盈利折合為4.3218港元，對比95.05元之市盈率為21.99倍。參考上述三個時段之每期市盈率為11.78至42.68倍，平均值為21.99倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為4.3218元，計出每股合理值為106元，較95.05元之潛在升幅為11.52%。另看市銷率分析，得出每股合理值是126元，較95.05元之潛在升幅為32.56%。綜合上述三種分析，每股合理值為106至128元，平均值為120元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較95.05元產生潛在升幅超過26%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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