【搏拳實錄】每季誕生一隻牛仔

中方由國務院副總理何立峰牽頭，與美國財長貝桑(Scott Bessent)等高級官員在瑞士日內瓦的關稅談判於上周日(11日)結束，根據翌日發表的《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，雙方暫緩90日執行或取消115%的對等關稅，期內美國將徵收30%關稅(10%基本關稅和20%「芬太尼稅」)，中國亦保留10%的基本關稅，並暫停或取消對美國的非關稅反制措施。

中美「對等關稅戰」暫時停火，上周一(12日)恒指即裂口爆升682點收市，主板成交亦急增至3224億元的逾1個月最多，然後反覆爭持到周五回落108點至23345收市；按周則再升478點或2.09%。

恒指似乎僅僅1日就已消化《中美經貿聯合聲明》的刺激效應。其實，由美國發起、中國「對等反制」的加徵10%基本關稅仍然生效，況且以侵侵總統可以隨時反口的作風，「日內瓦協議」不排除仍有變數。不過，中國對於侵侵的「關稅戰2.0」已做好充分準備，而且正如本欄之前指出，關稅戰對港股最壞影響已經完全反映(見4月28日「搏拳實錄」<關稅戰衝擊已price in >)。

更值得一提的是，恒指於2月13日出現技術牛市(從1月13日18671點低位回升逾20%)，輾轉升至3月19日於24874點見頂。到了4月7日，恒指大裂口曾「追跌」(見4月14日「搏拳實錄」)達3143點至19706的intraday low，雖然反彈至19828水平收市，但1月13日誕生的牛市已告終(由高位下跌逾20%，嚴格來講是技術「牛轉熊」)。

但恒指「牛轉熊」後短短兩天、於4月9日已在19260點的近3個月新低找到支持，並由此反彈達1004點收市，上周本欄已指出，恒指當日「大陽燭」見底。更重要的是，5月7日恒指曾升至23197點intraday high，雖然大幅回落至22691點收市，但已確認技術「熊轉牛」，亦即是繼今年1月13日以來，恒指每季誕生一隻牛仔。

為這隻尚未滿月的牛仔「體檢」：恒指上周一終於明顯突破50天線，到了周五，50天線開始跟隨5天、10天和20天線由跌轉升，代表短、中線技術都已全面轉強。EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數，亦按周再升13.7個百分點至31.7%；反映弱勢股沽壓的弱勢股指數則僅跌2.4個百分點至6.9%。需要指出的是，弱勢股指數最近兩日合共回升1.4%，估計是寧德時代(03750)招股、以及恒指成分股將加入美的集團(00300)和中通快遞-W(02057)，導致部分基金或投資者換馬有關，並非沽壓突然增加。

搏拳操作：老徐上周一「食住」中美關稅談判達成協議，趁高沽出23600點的即月call，收取535點期權金；翌日沽出22800點的6月put(收取655點期權金)，繼續睇好恒指後市。至於手上21980點的5月份期指長倉(見4月28日「搏拳實錄」)，若恒指跌穿23200點收市便平盤止賺。

老徐