【EJFQ信析】關稅衝擊有後續 息口鮑公說了算

中美周一(12日)發布關稅談判兩國《聯合聲明》，分別大幅調低對方進口貨品關稅率，為期90日；兩國極速達成貿易協議出乎市場意料之外，消息刺激華爾街股市裂口抽升，標普500指數及納指相繼收復「牛熊分界」200天線，連表現最落後的道指也重越4月2日（即「對等關稅」公布前）位置。

不過，美國總統特朗普於「解放日」提出向全球貿易夥伴加徵的10%「基本關稅」依然生效（對等關稅則只是由4月9日起暫緩90天實施），中國亦繼續作出對等的反制措施，換言之，貿易戰並沒真正停火，尤其以特朗普反覆無常「前科」，不排除美股再受到「對等關稅2.0」衝擊。

此外，聯儲局遲遲不肯進一步減息，對美股將造成一定程度甚至不容忽視的壓力。主席鮑威爾在5月議息後記者會先是半開玩笑表示，他直覺（gut，套用發問記者的字眼）認為經濟下行風險有所增加，包括議息聲明提及的失業率和通脹均具上升機會，其後強調相關方面數據比其直覺更清晰。

事實上，摩根大通、富國銀行、星巴克、百貨公司Macy's、聯邦快遞等數十家機構，上月底已預告將於5月裁員。全球最大零售商沃爾瑪則剛宣布，因應關稅戰，部分商品需要上調售價，且估計本月稍後會再漲價，到6月更可以肯定要加價。顯然，鮑威爾對失業率和通脹上升的「直覺」並非杞人憂天。

由於在法理上總統也不能解僱聯儲局主席，特朗普最近似亦已放棄向鮑威爾施壓，因此會否減息或通脹前景相信是「鮑公說了算」。然而，鮑威爾周四(15日)發出警告，美國可能正進入一個更頻繁、潛力更持久的震盪時期(We may be entering a period of more frequent, and potentially more persistent, supply shocks)，經濟及央行（政策）都面臨艱巨挑戰。看來，鮑公相當憂慮「對等關稅2.0」的後續影響。

返回港股，周五恒指低開204點，整日在23190點和23374點的相對窄幅區間爭持，收報23345點，跌108點，雖然連續兩日下挫，但全星期計進賬477點，錄得連漲5周的佳績。

附【圖】所見，恒指50天線開始跟隨10天和20天線由跌轉升，技術確認全面改善，預料短期在1個標準差計算的TrendWatch上升通道中軸整固後，有力再突破23000點至23600點的過去半年累積大型成交量密集區。

信報投資研究部