關稅戰貨幣篇丨中美休戰 專家教路跑贏跑輸貨幣逐隻睇

中美在瑞士的貿易談判，在關稅問題出現突破性及驚喜發展，股市、滙市及金融市場旋即轉趨樂觀。中美貿易不明朗因素暫得以解決，在貨幣市場中將出現變化，在貿易戰新趨勢下，那些貨幣將會成為「贏家」，那些貨幣會成為「輸家」，專家拆解箇中原因兼推介。

中美於上周一(5月12日)發表《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，宣布將34%初始對等關稅，當中24%自上周三(5月14日)起暫緩90日執行，即對等關稅暫降至10%；同時取消91%報復性關稅，意味美對華貨品整體關稅由145%降至30%，遠較預期有更大進展；而中國對美關稅則由125%降至10%。美滙指數自美國總統特朗普於4月2日「解放日」(Liberation Day)宣布對等關稅以來，跌幅已收窄至2.45%，發表聯合聲明後，則持續企穩100關以上，最高曾升破101。

關稅戰貨幣篇丨恒生溫灼培:人民幣或成為贏家

恒生銀行首席市場策略員溫灼培對本報表示，在中美貿易壓力得以紓緩下，對人民幣來說屬好消息，人民幣或將成為贏家。過去受到貿易戰陰霾影響，內地經濟某程度有一定壓力，由於始終仍有34%稅率，所以人民幣不會大幅上升，「但壓力係紓緩咗」。他預計人民幣兌一美元短期內邁向7至7.1，「要穿7算有些難度，始終仍有關稅」。中美在貿易已「相對攪掂」，90日後情況未必會再度轉差，因為90日內難以令美國可在生產鏈擺脫中國，如果估計正確，人民幣大致可以穩定。

此外，他相信中國將更主動及主力推動人民幣國際化，不能繼續太過依靠美元作為交易貨幣，「即係話鼓勵多啲人用人民幣，人民幣需求理論上會上升，令人民幣走強，亦係支持睇好人民幣嘅原因」。

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關稅戰貨幣篇丨美滙指數短期將邁向103

其他貨幣反而兌美元有機會下跌，首先之前市場過分拋售美元，看淡美元，由於關稅問題恐拖累美國經濟惡化，令美元下跌，但中美問題現已解決，「美國經濟不會太差，美元亦毋須跌咁多，之前short美元，依家要買返」，從而支持美元造好，美滙指數短期將邁向103。

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美國最終徵收幾多稅率，要視乎美國與歐盟、英國及日本談判結果，至今始終未「傾掂數」。相對其他貨幣，溫灼培認為歐羅、英鎊會有些壓力。他預期歐羅兌美元和英鎊兌美元短期料見1.1及1.3，「(人民幣)相對其他貨幣好，所以可以睇高一線」。

至於作為商品貨幣的澳元和紐元，中美貿易問題解決，可受惠全球投資環境、經濟有望改善，相對壓力減少，可能因人民幣滙價上升而有助澳紐表現。總括來說，歐羅、英鎊會下跌、澳紐靠穩、人民幣料上升，現水平可入市人民幣。

關稅戰貨幣篇丨星展李若凡料美元澳元及亞洲貨幣造好

星展香港環球金融市場部環球市場策略師李若凡稱，假設90天之内，市場對於關稅戰降溫的前景感到愈來愈樂觀，對美國經濟的擔憂也顯著緩和，再加上對聯儲局減息的預期持續降溫，那麽跑贏的貨幣可能是早前表現比較疲弱的美元、澳元和亞洲貨幣。至於跑輸的貨幣則可能是早前受到青睞的歐羅、日圓和瑞郎。

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關稅戰貨幣篇丨部署非美元貨幣尤其是避險貨幣

相反，如果90天之内，市場仍然對未來的關稅戰前景感到擔憂(例如擔憂90天之後關稅重新上調)，同時數據顯示美國經濟轉弱，需要進一步減息。那麽，市場可能逢高賣出美元，並轉入避險的歐羅、日圓和瑞郎。與此同時，美元可能跑輸。星展偏向於認為暫時還不能對中美協議感到過度樂觀，美元中期轉弱的趨勢仍然完整，因此，比較建議分散貨幣風險，部署一些非美元貨幣尤其是避險貨幣，又或是澳元。

關稅戰貨幣篇丨上商林俊泓看好日圓 避險貨幣次選

上海商業銀行財資業務處高級副總裁兼研究部主管林俊泓認為，日圓將會跑贏，「在打貿易戰期間，關稅最高、貶值速度、變化最大應該係人民幣，但不是，日圓變化仲大」，是市場揀選美元以外的次優避險貨幣，日圓、瑞郎及歐羅關係大，人民幣關係則不大。他預期，特朗普貿易政策將是反口覆舌，選擇次優避險貨幣將會是持續長期主打主題，不過，最終中美貿易談判會有轉機，不要作出太多資金部署。他預期，美元兌日圓見148.5可以入市，歐羅兌美元或見1.13至1.14。

至於跑輸貨幣方面，林俊泓表示，紐元、英鎊及加拿大元會較差，不宜沾手，主要是受貿易談判影響，首先英國減息預期不夠，而推財政政策刺激的空間不大，此外，英國及紐西蘭的經常賬赤字高，資金進出對其滙價影響大。預期紐元兌美元年底或見0.57至0.58，即較現時約0.59，有約1.7%至3.3%跌幅，英鎊兌美元料見1.1；加元已累跌不少，近日兌一美元曾見1.4，預期年底料試1.43。

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關稅戰貨幣篇丨滙豐環球調低美元兌人民幣年底預測至7.35

滙豐環球研究發表最新報告稱，中美發布聯合聲明後，許多亞洲貨幣(除人民幣)出現調整，反映市場「買預期，賣事實」典型反應。特別是美元兌日圓，因市場調整空頭頭寸受到較大影響。韓圜在5月初走強，但聲明後市場情緒發生變化，新台幣經歷明顯波動，市場猜測可能與貿易討論相關。該行指，貿易談判可能為亞洲貨幣創造更有利環境，有助緩解周期性阻力，但「滙率操縱」問題仍是焦點。滙豐5月初調整美元兌人民幣在岸價2025年底預測，從7.4調整至7.35，但中美貿易談判取得重大進展後，以及5月13日中間價跌穿7.2，這些因素增加美元兌人民幣進一步走低可能性，預期第二季及第四季分別見7.25及7.35；印度盧比或較預期更強，地緣政治緊張局勢緩解、市場對貿易談判樂觀情緒回升下，第二及第四季預測美元兌印度盧比分別為85及86。

關稅戰貨幣篇丨新台幣曾創1988年單日以來最大升幅

滙豐環球表示，韓圜短期料波動，因其面對政治問題，將今年底美元兌韓圜預測由1460降至1380；美元兌新台幣5月初經歷劇烈波動，受投機性資金流入和市場情緒變化影響，主要受所謂「海湖莊園協議」(Mar-a-Lago)傳言影響，引發「羊群效應」，預期美元兌新台幣未來數季續下行，將今年底預測由33降至29.5。新台幣早前急升，曾創1988年單日以來最大升幅，市場認為與台美貿易談判有關。

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金融機構對人民幣滙價預測:

機構	預測
瑞銀	全年人民幣兌一美元料在7至7.5波動，不會大幅升值或貶值。
高盛	人民幣兌一美元將在12個月內升至7算；3個月內升至7.2；6個月內升至7.1。
法巴	如美元持續疲軟及內地經濟增長勝預期，人民幣兌一美元今年或突破7算。
ING	維持人民幣兌一美元在岸價於7至7.4上落，倘美國及內地按預期調整利率，人民幣或將走強。
恒生	人民幣兌一美元短期內邁向7至7.1。
滙豐環球	人民幣兌一美元在岸價今年第二及第四季預期為7.25及7.35。