關稅戰丨鄧普頓:美國經濟衰退與通脹風險顯著上升

美國總統特朗普落實向全球多國實施對等關稅，富蘭克林鄧普頓研究院主管及首席市場策略師Stephen Dover表示，美國關稅政策遠超預期，創下逾百年來最高水平，隨着市場逐步消化消息，預期外國股市將跟隨美股走低。

Stephen Dover稱，特朗普宣布對與美國貿易逆差最高的國家實施「對等關稅」，各國稅率均有所不同，但設有10%的最低基準關稅。中國與東南亞將受到衝擊，中國的總體關稅水平尚未明確，但似乎是34%的對等關稅加上20%與芬太尼相關的附加關稅。諷刺的是身為美國最大貿易逆差對手的中國並未面臨最高對等關稅，部分在過去因中國關稅與產業外移而受益的東南亞國家，反而面臨最高對等關稅。

該行指出，經濟衰退與通脹風險現已顯著上升，若價格未有上漲，關稅將難以發揮預期效果。根據估算，現行關稅政策(假設進口商品平均關稅率為20%)可能使美國普通家庭每年額外支出高達4200美元。因此預計關稅措施將抑制家庭與企業的支出，並進一步增加2025年美國經濟增長與企業盈利不如預期的風險。

該行指出，此次關稅措施並未涵蓋服務貿易，而美國在該領域長期維持順差，美國銀行、諮詢公司和科技公司等行業，仍可能成為其他國家限制措施的對象。關稅政策的影響不僅限於經濟層面，未來亦可能引發外交反彈，包括抵制美國產品與企業。

鄧普頓表示，今天宣布的關稅政策恐將加劇市場對美國經濟增長放緩及通脹持續的擔憂。鑑於關稅帶來的物價壓力，聯儲局可能在未來數次會議中按兵不動。在全球經濟疲軟、企業盈利表現不佳及不確定性持續浮現下，全球股市面臨多重挑戰。儘管美國10年期國債收益率與短期利率大致持平，但若經濟進一步走弱且利率反彈，該行認為債券市場仍具潛力實現穩健回報。