【EJFQ信析】恒指200月線企穩 後市不太淡

恒指3月收爐日低開219點後瀉至近兩萬三點位置見支持，埋單下滑307點，報23119點，整個3月份僅上揚178點；2025年首季累漲3060點，以升幅15.25%計在全球股指中排名前列，卻不及國企指數和科技指數各飆16.8%與20.7%。

港股3月雖只有些微進賬，惟意義重大，除了月內多次刷出逾3年新高、一浪高於一浪之外，附【圖】所見，恒指200月平均線無論是1997/98年亞洲金融風暴、2000年科網泡沫、2003年沙士、2008年金融海嘯、2020年疫情爆發基本上都可保不失，惟這輪「長熊」肆虐下於2022年2月終跌穿，並變為阻力，2022年10月內地炒疫後通關和去年9月中央推「組合拳」的兩趟大反撲皆無法突破，到今年2月才成功重越該線，目前連續第二個月企穩，屬大市擺脫頹勢的明證。

然而，港股中長期確認轉勢，短線調整卻在所難免，事關今年1月中起動的升浪最多累飆6202點或33.2%，獲利回吐壓力本來不輕，再加上重磅車企比亞迪(01211)及小米(01810)各抽水400餘億元，投資氣氛與3月初時不可同日而語。

此外，3月份主板成交金額普遍超過2000億元，但日均成交大概2800億元，已遜於2月份的約2970億元，意味升浪未有交投配合。且港股中線平滑市寬(10天線高於50天線比率)在3月下旬受制60%而回落，亦顯示市底未夠支持大市再上層樓。

另一方面，恒指日線圖14天RSI早前最多只觸及80%，除了超買情況不及去年9月時般衝越90%，代表技術上呈背馳，到昨天更加挫至約47%，中軸也告不保；10天線快跌穿20天線，發出第一個「死亡交叉」，都是大市短期尋底的佐證。

恒指一輪急奔需要唞氣，本身因素之餘，還有外圍變數難測。明天便是4月2日，亦即美國總統特朗普表明啟動各國一視同仁開徵對等關稅的「解放日」(Liberation Day)，華爾街股市早在他就職一個月時盛極而衰，AI前景無盡卻估值有限，這一波要回調多少還看關稅實際操作。除非突然取消關稅，否則任何「利好」都應屬減持機會。本港投資者留意，若果沒其他催化劑，預期「西降」不會引致「東升」，相反可能整體因風險胃納收縮使沽壓擴大。

於全球貿易戰下，中國始終不能置身事外，但特朗普迄今對內地在關稅方面的措施未算嚴厲，其動機不論是採先易後難策略，稍遲再集中火力針對中國，抑或純粹祭出「盲拳」，暫時對中國來說，應該屬風險可控，且科技（特別是AI）發展潛力大，中港股後市不宜看淡。

信報投資研究部